美股估值过高随时可能会崩盘？专家：没有泡沫

　　美国股市正处于纪录高位，但由于无法保证食品安全，且失业率仍旧处于很高水平，数千万美国人正在苦苦挣扎，需要当局进一步提供刺激措施。

　　这导致许多市场人士都评论称，现在的市场是“疯狂的”，没有反映出美国的经济现实，因此股市随时都可能崩盘。

　　但投资研究公司DataTrek的联合创始人尼古拉斯・科拉斯（Nicholas Colas）则认为，由于目前的这一波涨势缺少形成泡沫的许多关键因素，因此美国股市并不处于泡沫之中。这位经验丰富的对冲基金投资人指出，市场上已经出现了一些迹象，表明股市上可能正在形成泡沫，比如说散户投资者在市场中扮演的角色。这一波涨势是由散户投资者推动的，这要归功于在线投资和交易平台Robinhood推动整个行业转向不收佣金的创新，从而完全消除了交易成本，节省了税收。

　　此外，这一波涨势的主要推动力来自于科技股――事实上，由于资金过于集中地流向科技股，有些共同基金甚至都无法买到足够的股票。

　　另一个迹象则是：美联储的低息政策正在激励投资者把钱投入到标普500指数中去，这是因为美国国债能给投资者带来的回报太少了。

　　最后一点则是，少数估值高得离谱的个股占据了头条新闻。再加上人们心中“价格太高”的感觉，可能确实会有泡沫正在形成的味道。当然，这也是有可能的――在大多数时候，人们都无法在泡沫破裂之前真正预见到泡沫的到来。

　　但科拉斯在其DataTrek时事通讯中指出，2020年与2000年和2007年等其他年份之间存在一些关键性的差异，这使得问题变得复杂得多。

　　他指出，有几个因素表明现在的美国股市上还没有出现泡沫。

　　首先，在失业率如此之高的情况下，通常都不会出现泡沫――-目前美国的失业率高达10%，仍旧高于上次危机期间的水平。

　　“以前没有发生过这种情况的历史。”科拉斯写道。“当标普500指数在2007年10月美国楼市泡沫期间触顶时，失业率也只有4.7%。”

　　这一点很重要，因为当失业率较低时，预计政府会提供的帮助要少得多。正因如此，美国股市现在的部分动力来自于华盛顿方面。

　　“那些看起来像泡沫的东西，实际上只是投资者对政府在大选年中将会进一步采取行动的贴现。”科拉斯写道。

　　科拉斯称，泡沫通常发生在劳动力参与率处于一代人的高位之际，而现在的劳动力参与率则由于受到新冠病毒大流行的影响而处于一代人的低点。科拉斯指出，目前的称劳动力参与率为61.4%，而这是投资者如何看待未来企业盈利能力的一个“被低估”的因素。劳动力参与率最高的年份是2000年，当时为67.3%。

　　那么，现在的情况到底是怎么回事呢？包括科拉斯在内的许多市场观察人士的理论是，随着远期12个月每股收益的上升，标普500指数再创新高反映出了未来前景，特别是公司盈利的未来，这与新冠病毒大流行导致的当前的经济疲软气候没有太大关系。

　　当然，这并不意味着股市一定不会崩盘。科拉斯写道，市场定价反映的是“与公司利润和经济状况改善相关的可预测性”。

　　“在我们看来，要说美国股市正处于即将破裂的泡沫之中，需要的不仅仅是泡沫化的科技股/与现在的叙事有关的股票，也不仅仅是Robinhood平台上的交易员。”他写道。