新兴市场利差套利交易或正失色，可能侵蚀投资者的回报

据报道，新兴市场利差套利交易的剧本正在重新改写，因为原先受青睐的融资货币有望升值，从而可能侵蚀投资者的回报。

欧洲央行本月作出了鹰派转变，并可能会在2022年某个时候实现十多年来的首次加息。这推动欧元–长期以来一直是人们青睐的融资货币–走强。与此同时，越来越多的人认为美联储今年将不得不加息七次以控制不断飙升的消费价格，也让美元维持强势。甚至连日元也因俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势而反弹。

结果是，利差交易者–借入低收益率货币来买入高收益率货币的投资者–可能会放弃原本的融资货币，并且所能获取的融资选择也越来越窄。

“要让利差交易卷土重来，就得看到传统融资货币企稳，”富国银行驻纽约策略师BrendanMcKenna表示，“在未来几个月或几个季度，利差交易可能逐渐失色。”

这可能已经在欧元身上发生。就在几周前，这是为智利比索和南非兰特等高收益率货币提供融资的首选货币。汇编数据显示，现在这种交易主要由日元来扮演融资货币的角色。

根据截至周五的经价格调整的套利交易回报，用欧元来融资并押注23种发展中国家货币的交易中，有17种本月出现亏损。相比之下，以日元融资的交易中只有四种下跌，其中巴西雷亚尔的多头头寸获得近9%的风险调整套利回报，而使用欧元融资只能带来略超过1%的涨幅。

“短期内最好避免用欧元来融资，因为欧元及其货币政策预期可能会继续面临重新定价，”富达基金经理PaulGreer表示，“欧洲央行的鹰派倾向以及随之而来的欧元区利率曲线前端重新定价是一个重大的因素。”

富达表示，欧元兑美元若升破1.15美元，可能导致以欧元融资的套利交易进一步平仓。