雪佛龙100亿美元的减值有多重要?

 
雪佛龙上周宣布将采用非现金方式令许多人感到惊讶，此前该公司在2019年第四季度的财报中计入了100亿至110亿美元的减税费用。
雪佛龙于2019年12月10日发布了一份新闻稿，部分内容如下：
“由于雪佛龙采取严格的资本配置方法，并下调了其长期商品价格前景，该公司将减少对与天然气有关的各种机会的资金，包括阿巴拉契亚页岩，奇蒂玛特液化天然气和其他国际项目。雪佛龙公司正在评估其对这些资产的战略选择，包括撤资。此外，经修订的石油价格前景导致Big Foot的减值。在2019年第四季度的税收减免费用为100亿至110亿美元之后，这些行动加在一起估计会导致非现金，其中一半以上与阿巴拉契亚页岩有关。”
鉴于雪佛龙公司2018年的收入为148亿美元，这似乎是一个重大减值。但这实际上是什么意思?让我们深入探讨。
这样的减值问题与石油和天然气公司最基本的估值指标之一有关：它控制的石油和天然气储量的价值。每年，美国证券交易委员会(SEC)都要求能源生产商在年度报告(10-K备案)中提供其探明储量的未来净现金流量的估计值。该计算称为标准化度量(SM)。
SM是来自探明石油，天然气液体(NGL)和天然气储量的未来现金流量的现值，扣除开发成本，所得税和勘探成本后，每年折现10%。 SM必须根据SEC设定的特定准则进行计算，并且是GAAP指标。 (GAAP代表公认的会计原则，是评估公司财务状况的最正式，最不灵活的规则。)在美国交易所交易的所有石油和天然气公司都必须在提交给SEC的文件中提供标准化措施。
SM是根据过去12个月中石油，NGL和天然气的平均价格计算得出的。简而言之，这是一种尝试根据确定的标准来考虑公司可能开发的储备金的价值。
商品价格变化或公司计划变化可能会影响该价值。就雪佛龙公司而言，似乎两者都发挥了作用。阿巴拉契亚页岩气产量继续快速增长，这使天然气价格低迷。这种情况似乎不会很快改变，因此公司正在那里重新评估其计划。
有些人误解了雪佛龙公司的注销，类似于“这是石油需求高峰和石油行业消亡的又一症状。”这是不准确的。这些冲销与需求下降无关。它们是供应快速增长并超过需求的功能。净影响可能看起来相同，但是根本原因却不同。这很重要，因为在接下来的几年中，这些不同的原因可能会发挥不同的作用。
这些减值计入净收入，但仅代表账面损失。它们不会影响现金流量，而是对未来现金流量估算值的更改。因此，有时您会看到石油和天然气公司报告净亏损，但自由现金流为正。
可以从公司的SM而非当前收入中最准确地查看此减损。雪佛龙公司约100亿美元的减值可能要计入今年的业绩，但这是在雪佛龙公司的标准化衡量标准的背景下进行的，该数据在2018年底为946亿美元。该数字实际上比去年增加了288亿美元和235亿美元。前一年。在过去的10年中，雪佛龙的SM在2015年油价暴跌后低至424亿美元，到油价仍为每桶100美元时高达1136亿美元。
对这些损害的适当关注程度取决于许多因素。但最终了解这些损伤的真正含义至关重要。诸如此类的重大减值通常会引起很多媒体的关注，而公司未来现金流量的大幅增加却不会。