美联储酝酿为经济复苏提供更多金融支持 或与财政部展开利率博弈

　　美联储周三公布的4月会议纪要显示，美联储委员们上月开始考虑如何为二战来最严重的经济危机提供更多货币刺激。

　　美联储官员3月将利率降至接近于零的区间，他们在4月份时进一步确认了，在确信经济正朝着通胀达到2%的目标且失业率回落前，利率都会维持在目前的低位。

　　根据美联储4月28-29日政策会议周三公布的会议纪要，美联储即将进行的货币政策讨论将围绕如何暗示其维持低利率的计划展开。一种策略是将未来的计划与实现具体的经济成果联系起来，比如说央行在通胀率达到2%之前不会加息。另一种选择是提供基于具体日期的前瞻性指引，比如美联储将维持低利率直至未来某个日期。

　　美联储官员上月讨论的另一个补充性想法是，是否可以通过购买必要的美国国债以限制中短期美债的收益率。这种政策有时被称为收益率曲线控制，日本和澳大利亚的央行已经采用了这种政策。

　　会议纪要显示，官员们将在今年夏天的几次会议上开始澄清他们对未来货币政策的决策的。美联储的下一次议息会议定于6月9日至10日举行。

　　美国银行证券（Bank of America Securities）利率策略主管马克-卡巴纳（Mark Cabana）表示，宣布对短期和中期美国国债收益率设定上限，将是一种“非常有力”的方式，可以强化有关央行预计利率将在近零水准维持多久的任何具体指引。

　　官员们还回顾了他们在3月中旬发起的大规模无限制购买美国国债和抵押贷款证券的行动所取得的成功，这些行动旨在遏制这些核心金融市场的严重混乱。随着市场功能的改善，美联储已经减少了这些购买。他们没有说该举措将如何或何时转向被称为量化宽松（quantitative easing）的债券购买计划。2009年至2014年，美联储采用量化宽松来提供刺激，而并非改善市场功能。

　　本周，美联储将购买300亿美元的美国国债和225亿美元的抵押贷款证券。这低于3月23日当周的峰值，当时美联储购买了3750亿美元的美国国债，并准备购买至多2500亿美元的抵押贷款债券。

　　一些官员上个月表示，他们希望对这些收购将如何展开提供更清晰的说明。

　　美国财政部将在明年发行数万亿美元的额外债券，为与疫情相关的支出融资。

　　瑞信首席经济学家詹姆斯-斯威尼（James Sweeney）表示:“值得关注的是发行国债与美联储买进之间的博弈。”他说，如果国会批准另一轮经济救援计划，随着财政部发行更多债券，利率可能面临上行压力，美联储则希望通过增加资产购买来限制利率的上升。

　　卡巴纳说，市场将欢迎有关美联储资产购买的更具体指引。他说：“投资者似乎一直想弄清楚，他们需要购买多少资产来维持市场运转，而不是需要购买多少资产来提供足够的货币刺激。”卡巴纳担心目前的做法可能会重演去年9月隔夜融资市场的动荡局面，当时官员们正在从市场上慢慢抽走存放在美联储的储备金。卡巴纳补充道，风险是他们买得太少。

　　美联储官员的讨论突显出，在利率已降至接近于零的情况下，美联储在推动经济更强劲复苏方面可能面临的困难。美联储官员们去年进行了一项政策评估，为应对这种情况制定了计划，美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）一直在准备在美联储6月份的政策会议上公布这些计划，直到今年3月疫情爆发导致经济活动突然停止。

　　会议纪要称，评估工作将在今年晚些时候完成，公布结论可能有助于进一步澄清美联储的计划。

　　会议纪要还显示，迄今为止，美联储官员们对经济混乱的程度发出了严重警告。会议纪要中，“严重”一词出现了8次，用来描述经济状况或预测，而“非常”一词出现了4次。

　　美联储经济学家提出了一个基本设想，即对社交距离的限制将逐渐放松，从而促进经济增长，降低失业率。但有迹象表明，预测者对此极度不确定，他们表示，他们更为悲观的预测“或更为可信”。

　　美联储官员们担心，如果今年出现第二波疫情，临时裁员可能变成永久性的，“大量小企业”将无法承受长期的冲击。

　　他们表示，即使在社交隔离限制结束后，一些商业模式“在经济上可能也不再可行”，而娱乐和旅游等需要更多人互动行业的支出可能仍然十分疲弱。

　　尽管美联储官员们认为，国会和白宫最近颁布的援助法案“对于避免经济过度衰退至关重要”，但会议纪要称，官员们相信，“如果经济衰退持续下去，可能仍需要更多的财政支持”。

　　会议还显示，一些官员担心美国银行业面临更大的压力，尤其是如果疫情恶化的话。会议纪要称:“这一领域应受到严密监控。”

　　会议纪要显示，官员们表示，高水平的企业债务可能加剧银行在当前低迷时期面临的任何压力，一些人认为，监管机构“应该鼓励银行为可能出现的下行局面做好准备”，限制向股东分配资本。他们表示:“事实上，在这种情况下，历史损失模型可能低估了损失。”

　　会议纪要没有显示任何有关将利率降至零以下政策的讨论，这一想法一直是一些投资者的猜测来源，美联储官员最近明确表示他们对这一想法不感兴趣。