美联储对经济前景的表述或将对未来的利率政策走向

受贸易乐观情绪及非农就业数据好于预期推动，美股延续上涨势头，4月第一周美国三大股指普涨近2%，如今道指、标普距历史高点已经咫尺之遥。随着本周财报季正式开启，投资者的热情有望再次被点燃。
不过美银美林对后市并不乐观，该行认为美股今年主要涨势即将结束。而作为支持此轮股市上涨的重要因素，美联储的态度显得尤为重要，特朗普频频施压能否让降息成为现实。
美银美林：4月可能是涨势终结的开始
美银美林首席策略师哈内特(Michael Hartnett)在5日发布的最新报告中指出，标普500指数将在二季度突破3000点大关，随后开启调整模式。这意味着标普500指数未来还有4%的涨幅，较美银此前给出的年末目标点位高100点。
由于美联储释放鸽派信号，一季度全球股市表现抢眼，美国三大股指中道指上涨11.2%，创2013年第一季度以来最佳单季表现，纳指上涨16.5%，创2012年第一季度以来最佳单季表现，标普500指数上涨13.1%，创2009年第三季度以来最大单季涨幅。但美银认为，推动股票等风险资产上涨的一个关键力量——流动性正在接近顶峰，4月可能是涨势终结的开始。
不过美银认为现在选择抛售股票为时尚早。哈内特团队在报告中指出，市场情绪尚未达到通常意味着即将下跌的极端情形，建议投资者买入能源和金融股，为涨势的最后阶段做准备。
虽然美国股市持续走高，资金外流的现象依然没有停止。资金流向监测机构EPFR最新发布的数据显示，今年以来美国股票基金出现391亿美元净流出。美银美林策略师伍德沃德(Jared Woodward)表示，这种差异可以用美企大规模回购来解释，根据Factset数据，标准500成份股在2019年第一季度回购了自己的2270亿美元股票，高于去年同期的1430亿美元。此外天量的股指和个股期权是另一大助推因素，目前与股指相关的衍生品未平仓合约价值已经达到4460亿美元。
基金研究机构理柏(Lipper)研究主管罗森(Tom Roseen)透露，目前观察到的情况是从美股流出的资金正被转移到国际股票基金、应税债券基金和货币市场共同基金，今年迄今货币市场基金的流入量为489亿美元。“不少投资者正在找掩护，他们似乎并不相信市场能延续强势。”
另一个值得注意的现象是量能，虽然5日有非农报告等重磅数据公布，纳斯达克、纽约证券交易所及其附属机构当天股票总换手量61.58亿股，创下2019年以来第二低成交量，较平均水平低15%。
特朗普施压美联储降息会奏效吗
美国商务部3月28日公布的数据显示，去年四季度美国GDP年化增速回落至2.2%，全年经济增速2.9%，略不及特朗普此前设定的3%目标。受政府停摆、全球经济增长前景不明等因素影响，市场对一季度美国经济的预期并不乐观。随着近期长短期美债收益率倒挂现象的出现，外界开始寻找衰退的信号。
特朗普有点坐不住了，近两周他多次对美联储和鲍威尔进行“炮轰”。随着美国劳工部公布3月非农就业报告，他再次施压美联储降息，特朗普称，美联储应该降息并停止量化紧缩，这样美国经济将会像火箭一样腾飞，批评美联储在没有通胀压力的情况下坚持加息，显著放慢了美国经济增速。芝商所CME利率观察工具FedWatch显示，市场预期美联储年底前降息的概率超过50%。
荷兰国际集团ING首席经济学家奈特利(James Knightley)并不看好美联储降息，他向第一财经记者表示，自己对未来美国经济前景有信心，最新的非农就业报告说明美国劳动力市场依然健康，这将保证消费者开支的稳定预期，中美经贸磋商获得积极进展则会有效缓解美国，乃至全球经济的不确定性。虽然今年美国经济会面临诸多逆风，如财政刺激和税改利好效应减弱等因素，奈特利认为在薪资增长推动通胀向2%目标迈进的情况下，美联储今年将按兵不动。
中金公司宏观分析师张梦云在最新研报中也指出，美国3月新增就业超预期反弹，很大程度上打消了2月令市场大失所望的新增就业造成的对劳动力市场的担忧，也进一步有助于打消对美国经济衰退风险的担忧。
事实上美联储内部对降息态度“冷淡”，连特朗普此前提名的美联储官员也不例外。去年11月当选美联储理事的鲍曼(Michelle Bowman)今年2月表示对目前的货币政策感到满意，这也是她迄今为止唯一一次对政策立场的表态。作为特朗普上任后首位提名的美联储官员，负责监管的美联储副主席夸尔斯(Randal Quarles)在过去五次美联储加息中全部投出赞成票，两周前他在曼哈顿学院货币政策会议上表示，收益率曲线倒置不是经济衰退“前兆” ，在某个时候进一步提高政策利率可能是必要的，相信这一立场与其对经济增长潜力和势头的乐观看法是一致的。
近几年来美联储成员在货币政策问题上的立场很大程度上趋于一致，从最近的表态来看几乎所有官员都对美国经济前景表达了信心，认为耐心观察经济数据的政策立场是合适的。两位鹰派委员费城联储主席哈克和克利夫兰联储主席梅斯特在4日的讲话则中性偏鹰，认为今明两年存在各加息一次的可能性。总体而言，美联储内部尚未对降息进行实质性评估。
4月10日，美联储将公布3月会议纪要。在3月利率决议中美联储维持利率不变，并计划9月底结束缩减资产负债表计划，利率点阵图则显示年内不会加息，明年可能加息一次。道明证券(TD Securities)认为，随着美联储政策彻底转向，本次会议纪要显得尤为重要，可以关注美联储官员对经济前景的表述，或将对未来的利率政策走向产生一定影响。