巴菲特“逆势”减持航空股是什么招数？

　　巴菲特作为当代股神，一举一动向来备受市场关注，更何况现时正是市场风高浪急、人心惶惶之际。根据美国证监披露资料显示，股神此前沽出1300万股Delta Air Lines （达美航空）及230万股Southwest Airlines （西南航空），共值3.88亿美元。

　　价值投资法主张大家在熊市入货而非出货，伯克希尔哈撒韦此举是否代表价值投资失灵，抑或是什么新招数？

　　售出股份只占伯克希尔哈撒韦所持Delta 及Southwest 的少部份

　　伯克希尔哈撒韦是美国四大航空公司的大股东，除了Delta和Southwest，伯克希尔哈撒韦还持有American Airlines （美国航空）及United Airlines （联合航空）的股份。

　　在上周之前，伯克希尔哈撒韦持有Delta 的11.1%股份，Southwest的10.4%股份。今次沽出的股票，只占伯克希尔哈撒韦原本持有Delta股份的18%，及SouthweST股份的4%。换句话说，今次减仓后，伯克希尔哈撒韦仍然是两间航空公司的重要股东，持股量达9%及10%。

　　至于在伯克希尔哈撒韦整个投资组合里，Delta和Southwest只各占1%左右。了解这个「大图画」，便立刻明白这次沽售的规模及实际影响，在伯克希尔哈撒韦来说只属「小儿科」。

　　增持Delta 后减持，连股神都跌眼镜？

　　虽然在伯克希尔哈撒韦而言，上述减持规模只算是个「零头」，不少声音已急不及待指出伯克希尔哈撒韦才刚在2月增持Delta 97.6万股，平均入货价大约46美元，现时却以每股23至26美元沽出，岂不大跌眼镜？

　　刚刚买入又再卖出，说明伯克希尔哈撒韦对Delta的估值判断，在一个月内产生了翻天覆地的变化，这也实在不难想像。2月时新冠病毒仍被视为是个亚洲的问题，美国作为旁观者，主要的股票指数依然高企；而Delta股价开始从50多60元水平下跌到40多元水平，看似抵买，于是「趁低吸纳」机制开启。全世界那有人料到，一个月后，新冠病毒会重创欧美股市及经济，航空业「突然死亡」，美国几间大型航空公司都要申请政府资助。

　　价值投资法主张在熊市买入优质股票，但没有主张舍命揸住已无希望的股票「揽炒」。伯克希尔哈撒韦先买再卖航空股，可以算是眼镜，但并没有背弃价值投资法则。

　　熊市出货的原则

　　从伯克希尔哈撒韦减持航空股，投资者应学懂这招「识时务者为俊杰」：如果因为经济转势，而导致手上某些股票的基础因素发生无可逆转的变化，这时就应该当机立断，走为上着；眼镜跌烂事少，及早减少损失为重。

　　另一个熊市沽货有理的情况，是投资者急须套现应急。这时，应挑选组合中反弹机会最差的股票沽售，而尽量保留质优股作长线翻身的工具。

　　在以上两个情形之外，投资者应避免在熊市随便沽出手上股票。