一场新“危机”逼近？大行严厉警告：一颗通胀炸弹恐爆炸

　　在上一次危机之后，通胀从未出现。但摩根大通（JPMorgan）认为，这次情况不同。

　　随着美国预算赤字的膨胀，摩根大通（JPMorgan）警告投资者要做好通胀的准备。

　　近日，摩根大通警告投资者，在冠状病毒引发的衰退之后，一颗通胀炸弹可能会爆炸――尽管它未能在2008年金融危机之后创纪录的长期扩张中引爆。

　　摩根大通（JPMorgan）资产管理部门首席全球策略师David Kelly周一在一份报告中写道：“我们仍建议投资者在构建投资组合时，考虑到这种可能性。”他推荐房地产和贵金属等实物资产，称它们“可以在保护投资组合免受通胀风险方面发挥重要作用，尽管这种作用长期存在。”

　　Kelly指出，这次可能会出现高通货膨胀，原因有很多，包括一旦广泛接种疫苗，经济就会更快复苏；对银行贷款的监管可能会更宽松。民主党人和共和党人都缺乏财政约束。“美联储（FED）和联邦政府可能都将采取更加扩张性的模式。”

　　Kelly在报告中称，随着美国在危机期间向工人和企业提供援助，本财年的预算赤字可能会膨胀到“令人震惊的”3.8万亿美元。凯利警告说，到2021财年末，债务水平可能升至国内生产总值（GDP）的109%，超过1946年美国增加第二次世界大战“额外成本”时的108%的创纪录水平。

　　“以这样的速度举债，特别是在全球其他政府赤字也在快速增加的情况下，可能会导致利率升高，即便是在深度衰退的情况下，”Kelly表示。

　　美国政府颁布了四项立法，旨在帮助工人和企业应对冠状病毒大流行。根据他的报告，美国国会预算办公室估计，未来18个月，这些措施将使联邦债务增加2.7万亿美元。Kelly指出，如果美国经济的大部分领域在夏季过后仍处于关闭状态，可能还会有更多的援助。

　　与此同时，Kelly指出，美联储一直“非常激进”，推出了规模和规模都前所未有的货币刺激措施。根据他的报告，自2月底以来，美联储持有的美国国债增加了1.4万亿美元，而其整体资产――包括额外的抵押贷款证券、外国央行的流动性互换，以及持有的新增和扩大的信贷安排――增加了2.4万亿美元。

　　许多投资者曾担心通胀和高利率，并将在金融危机后漫长而缓慢的复苏过程中出现。但他们没有出现。

　　Kelly说：“这些担忧是基于简单的货币主义论点，即银行准备金的大幅增加应该导致货币供应的大幅增加，然后导致通胀的大幅上升。回过头来看，这种观点被证明是错误的，部分原因是由于监管和其它原因，银行贷款和货币供应的增长速度从未接近银行准备金的增长速度。”

　　Kelly表示，在新冠病毒大流行之后，美联储可能会采取更加“宽容的监管立场”，鼓励银行放贷。与2008年的危机不同，当前的危机不是由金融泡沫引发的。Kelly补充称，在上一轮经济复苏中，对高风险借款人的谨慎放贷，加上收入差距稳步扩大，在牛市中“抑制了对商品和服务的需求”。

　　Kelly在报告中写道：“财政紧缩加剧了这种需求不足，从2010年到2015年，预算赤字占GDP的比例每年都在下降。”Kelly说，当时美国政府的财政紧缩政策受到了国会中财政保守的共和党人的影响。“过去3年的记录表明，两党都没有财政保守派。”

　　Kelly声称：“这部分取决于11月美国大选的结果，收入不平等可能通过提高最低工资、全民医疗保健和更累进的税收制度得到解决。“不管这些想法的社会价值如何，从高收入家庭（他们倾向于将更多收入储蓄起来）到中低收入家庭（他们有更高的消费倾向）的收入再分配，也可能导致通货膨胀。”

　　Kelly并称，与金融危机后的复苏相比，新冠病毒大流行后的美国经济将出现“更为迅速的反弹”。

　　Kelly表示：“一旦疫苗得到广泛应用，美国公众对各种服务和产品的潜在需求就应该得到释放。且尽管供应也应迅速增加，但这种增长速度本身就可能导致通胀。”