美联储下一步政策举动料与对通货膨胀的长期观点挂钩

　　尽管杰罗姆・鲍威尔说加息这事压根不在考虑范围内，但投资者仍然想知道，这位美联储主席何时会开始放松脚下的经济油门。

　　过去一周，美联储对这个问题的答案给出了一些强烈暗示。

　　联邦公开市场委员会7月1日发布的6月-10会议纪要显示，“许多”决策者倾向于将利率路径和未来的资产购买行动与通货膨胀挂钩。他们甚至暗示会等到通胀率略超过美联储2%目标后再进行实质性调整。

　　这让一些美联储观察家感到惊讶，但也许他们没必要如此。

　　就在新冠大流行来临之前，官员们即将进入货币政策框架评估的最后阶段，该评估已经表明美联储对解释物价稳定使命的方式发生了重大变化。

　　高于目标

　　鉴于长期以来被指责高估通货膨胀走向（现实是通胀率一再下滑），一些联邦公开市场委员会成员决心至少让通胀率适度超过目标水平。

　　通过评估货币政策框架所获得的经验教训料将不可避免地反映到联邦公开市场委员会每月的利率决定中，但是尚不确定何时以及如何发生。

　　最近的会议记录清楚表明，随着官员们制定未来政策的前瞻指引，这两条河最终将在未来几个月内汇流到一起。

　　“如果你说要采用这个新框架，将如何向人们展示其意义呢？”摩根大通大通美国首席经济学家Michael Feroli表示，“这是一种支持它的方式。”

　　漫漫长路

　　6月联邦公开市场委员会在做出维持利率不变决定时的讨论，反映出这种转变一直在进行。

　　继1970年代和80年代的大通货膨胀之后， 美联储的姿态一直是对物价上涨保持警惕。官员和大多数经济学家后来才慢慢意识到，通货膨胀对经济冲击，尤其是对失业率下降的反应越来越小。

　　尽管失业率此前跌至50年低点，但美联储青睐的截至2019年的平均五年通胀率指标只有区区1.3%。

　　决策者对通货膨胀变得更加警觉，实际上通货膨胀率太低了，以至于即使在经济繁荣时期，利率也保持在接近零的水平，这削弱了美联储通过低利率对抗衰退的能力。

　　美联储试图通过评估货币政策框架来寻找新方法，提振长期通胀率回到2%的目标水平。

　　面对这么长时间通胀低于目标的情况，许多人现在希望将通货膨胀率推至略高于长期目标的位置。