利率预测：2020年全年仍将保持低位

 
我们许多预测员一直预期利率会上升，但我们必须再等一年才能实现。关键问题是经济增长强劲到足以推高通胀，或者至少使美联储担心通胀上升。最新的经济数据使人们对2020年强劲经济增长的希望破灭了。
1月30日的GDP报告总体上并不疲弱，第四季度增长2.1%。不过，细节消除了乐观情绪。前景不是特别糟糕，但也不是很好。在这种环境下，利率将保持在目前的水平。
商业对国际贸易的担忧导致过去两个季度的设备和软件支出下降，而此前两个季度则持平。如果美国解决所有悬而未决的贸易争端，则企业支出可能会激增，但这一预测是一条远离失败的推文。我们目前对钢铁和铝征收关税，但例外情况是，对许多中国商品征收25%的关税，对另一组商品征收15%的关税(但不久将降至7.5%)。其他国家有
对某些进入其国家的美国产品征收关税进行报复。这是一个非常复杂的混乱局面，政治领导人似乎并不了解全球供应链的复杂性。资本支出通常以供应链为基础：最好从他人那里购买什么，以及最好在内部制造什么。随着供应链悬而未决，资本支出决策被搁置。
非住宅建筑也一直在下降，尽管下降速度相当低。造成这种放缓的两个长期趋势是：电子商务减少了对零售空间的需求，而向开放式办公场所的转移减少了对办公楼的需求。最重要的是，全球贸易的不确定性延迟了工厂和仓库的建设。
美国的库存水平也打击了经济前景。由于更好的库存管理技术和实践，库存与销售的比率下降的历史悠久。但是，自2018年中以来，库存增长快于销售增长。公司不太可能容忍其仓库和供应中心的松懈;相反，他们会削减库存。在来年，一美元的销售额将不会触发一美元的生产。为了减少库存，企业生产或购买的产品将少于销售量，从而降低了国内生产总值的整体增长。
就好像美国的问题还不够，冠状病毒给全球经济前景带来了挑战。目前尚无法评估确定的经济影响，但潜力巨大。相对于全球制造业总产量，武汉的工厂停产显得微不足道，但是复杂的全球供应链意味着一次工厂停产会触发使用武汉制造的组件的工厂停产。我们说这是在日本地震和海啸之后以及2001年泰国的洪水期间发生的。福布斯研究员贡献者Willy Shih进一步补充了这个问题：“正确的问题是谁在其供应链中有一家工厂，有员工回家去武汉或其他任何城市，那里有很多人感染了农历。新年?他还指出，许多中国工厂的员工紧密合作，住在密密麻麻的宿舍里，那该怎么办?在这些情况下，冠状病毒的威胁更大。
关于特朗普总统是否可能被免职的不确定性以及即将举行的大选的不确定性使一些人感到担忧，但这在我的关注清单中还很少。通常，权力的变化(或权力不变)对业务条件的影响很小。它可能与超级碗股票市场预测理论并驾齐驱。 (以49人为根，除非您做空市场，在这种情况下，您以酋长为根。)
本文已经提到了许多对经济前景的负面影响，因此让我们转向分类帐的乐观方面：消费者支出将以稳定的速度增长。就业机会继续增加，工资率不断上升，特别是对于最低技能的工人。消费者的支出增长速度略低于收入增长速度。这种保守主义对经济前景是一个好兆头。记者总是可以找到一个过度扩张的家庭，但是总体统计数字描绘了一个坚实的消费部门。回忆一下，消费者支出占GDP的68%。
疲软的商业支出和适度的消费者支出加在一起，使2020年经济增长略低于趋势。 那将足够软，以至于美联储不必担心通胀，但也足够强大，以至于美联储也不必担心衰退。 他们可能会在加勒比海度过一个长假，然后在感恩节后重聚，看看他们应该做什么。 (这是一种推测性的预测，与美联储的官方时间表不一致。)
假设国际贸易的不确定性得到解决，那么到2020年，利率将保持稳定，到2021年将有可能适度提高利率。