港美早一周 | 美散户交易量暴增两倍，恒指迎来50年最大调整

　　上周市况：特朗普提减税刺激美股，腾讯股价继续承压

• 美股

　　美国劳工部公布7月份非农业职位新增176.3万个，多个预期148万个。期内失业率亦由上月11.1%回落到10.2%，同好过预期10.6%。同时公布7月份生产物价指数PPI按月上升0.6%，远好过预期升0.3%及6月份跌0.2%，为近6个月以来首次回升。扣除食品及能源的核心PPI跟升0.5%，同高过预期升0.1%，为自2018年以来最大升幅。就业及经济数据皆远胜预期，加上总统特朗普表示，正研究再削减资本利得税，和下调中等家庭利得税，以创造更多就业机会。消息刺激美股三大指数连日造好，而成交亦见增加。道指曾升穿28000关口，高见28154。标普高见3387，跟历史高位3393，仅差6点。当中以科网股升势最为凌厉，更带动纳指踏上万一点的关口以上。

　　年内美国忧虑经济持续衰退，推出量化宽松政策，连累美汇指数拾级而下，更曾经失守93水平。但到这个低位，又似见稳定。在近期的美汇处于弱势之下，新兴市场货币未见受惠而造好，仅限于欧元略见急升，其他也限于小升或维持现状。因此，有投资者估计美元有机会反弹。加上日前公布就业数据稍好预期，美元可能会顺势造好。如真的能转好，预计可以带动美股造好。但新兴市埸股市则会转弱。

• A股

　　人民银行公布7月份新增贷款仅9,927亿元人民币，远少过预期1.2万亿元人民币。到7月底的贷款余额为166.19亿元人民币，按年上升13%，按月下跌 0.2%。期内广义货币供应量M2按年上升10.7%，略低过预期11.1%，比上月回落0.4%，为自年初二月到目前为止首次下跌。社会融资规模1.69万亿元人民币，少过预期1.85万亿元人民币。到7月底止，社会融资规模存量为273.33万亿元人民币，按年上升12.9%。统计局公布7月份居民消费价格指数CPI按年上升2.7%，为近3个月高位，稍高预期2.6%。但扣除食品和能源后的核心CPI按年上升0.5%，比上更见回落，也反映出需求仍见偏弱。

　　同月工业生产者出厂价格指数PPI按年下跌2.4%，连续六个月下跌，唯比上月收窄跌幅。按月计回升0.4%，也是第二个月上升。主因为经济略呈复d。在6月份的内地房屋价格逐步上升。在多个中大型城市中，已见购买房房的行动非常炽热。造成地方政府要求地产发展商收紧发债杠捍水平。在发行新债券规模或筹集的资金，只能用于偿还旧债，更不能超过应存量债券的85%，即是发行新债规模要打85折。因为有中小型的房地产企业，利用高杠杆比例以扩张自家规模，目的在提升场占有率。但在短期债务再缩减规模，定对债务总额做成严重影响。因此近日在A股市场内的地产股稍见跌势。

• 港股

　　腾讯公布第二季度业绩，收入1,148.83亿元人民币，按年增长29.34%。季内非国际财务报告准则Non-IFRS纯利301.5亿元人民币，按年上升28%。两数齐胜预期，及创出季度纪录新高。期内仍以手游业务最为理想，收入360亿元人民币，按年急升62%。旗下有17款游戏，日活跃用户过千万人。利好消息，刺激股价曾高见530元。虽然可交出优于预期的业绩后，但股价未见造好，更回落至500元附近。主要为投资者忧虑在在外围持续受到打击，短期虽未见影响，但担心会加大打压力度，会加深影响，更会阻碍在国际市场上拓展业务。恒生指数公司公布最新一期指数检讨结果，腾讯占比从11.48%减少为10%。造成股价短期见压力，但相信跌穿500元关口机会不大。

　　近日市场再有虚拟银行开业，各银行的开户方便程度和效率都比传统实体银行优胜。开户人客亦多于预期。反映出市民正逐步尝试及开始接受金融科技的发展。年内政府积极推动金融科技，唯刚遇上疫情。各初创企业也衍生出问题，但最主要仍以资金及人才为最短缺。根据资料显示，年内成立超过三千多家初创公司中，仍以金融科技及计算机软硬件的相关企业占大多数。其他为物流技术、供应链管理，和电子商务等。

　　本周焦点 ：（6958）正荣服务集团

　　集团主要业务是在国内为住宅和非住宅物业提供多样化的物业管理服务。另有部份增值服务。管理项目包括住宅、政府建筑物、写字楼、工业园区或学校等非住宅物业。项目遍布长三角、海峡西岸、中西部及环勃海等四大区域。服务包括物业内外部清洁工作、安全秩序、工程维修及园艺服务等。

　　截至2019年12月31日止之全年度业绩为营业额上升57%至7.16亿元人民币，税后盈利大幅倍增1.7倍至1.05亿元人民币。期内整体毛利率增加7.6个百分点至34.1%。集团主要向（6158）正荣地产、第三方地产商、业主和住户等提供增值服务，包括协销、额外制定、物业维修、前期规划、设计及交付等服务。同时向业主或住户提供社区服务，包括家居生活、车位管理、租赁协助或相关服务。年度内共拥有149项管理项目，总建筑面积超过2,294万平方米。分别位于上海、南京、苏州、福州、泉州、莆田、南昌、宜春、长沙、天津、济南及徐州等地区。另有83个项目，总面积超过1,406万平方米的物业巳签妥合约，唯未到期交收。

　　集团以住宅客户为重点，并以六维网分析客户需求或需要的服务。利用荣智慧数字智能服务平台，应用于监督及管理物业。通过第三方软件跟客户沟通，以便实时处理客户问题，更可利用科技代替传统模式，以提高效率，降低成本。为物业提升至更优秀及创新，属于高效的数字化互联网平台，为业主提供更优质服务。可于现价6.62元附近吸纳，中长线可见9.40元，跌穿5.70元止蚀。

　　行情来源：华盛证券

　　后市展望：恒指反弹蓝筹回稳，新经济股纳入恒指

• 国际宏观

　　黄金价格上周曾高见2,075美元后，日前曾单日急挫超过115美元，先失守2,000美元，再跌穿1,900美元，低见1,863美元。早上已见回稳，重上1,900美元，曾高见1,957美元。由于投资黄金并不如债券或股票，有利息收入。因此，只可以投机炒卖，未能成为避险或长线投资的产品。近日美国10年期债券息率已回升至超过0.67厘水平。美汇指数亦急弹重返93。财政部周内拍卖破纪录的1,100亿美元债券，加上华府再安排近3万亿美元的刺激方案。估计债券投资仍有吸引力。

• 美股

　　美股纳指在周初略作调整后，昨晚巳回复升势，相信是投资者又再度追捧所致。苹果和Tesla在公布业绩后，股价齐创新高。集团将股份拆细，降低入场门槛，以刺激更多散户投资者参与。在美股场内，因为一股都可以买卖，因此甚少出现股份拆细的情况。如亚马逊，股价高达3,162美元，也未见拆细股份。股份拆细对公司价值是没有任何影响，最主要是细金额，方便散户投入，亦可以吸引更多炒家。在疫情爆发期间，居民不能外出，转而留在家中，上网投资股票。为继储蓄或持有现金后，第三个最多资金投入的项目。根据资料显示，由2020年1月开始，散户利用网络投资股票急增倍半。当中更以期权交易，特别是高杠杆模式的占较大比例。现时散户每日的交易宗数比前亦增加超过两倍。但基金持股比例见减少。如基金欠缺投资意欲，估计股市略见危险，特别是大量散户参与。

• 国内宏观

　　国内科技发展一日千里，对半导体、芯片或芯片等需求庞大。但在此刻主要仍是靠外地生产商提供。以目前的社交网络蓬勃、互联网用户日见增加、智能手机的普及，连同最方便的电子付款仍处于优势。加上5G和人工智能AI的全面推进。相信科技的先进，并不比其他地区落后。但未来仍要努力在半导体、芯片及芯片等产业上加大发展。以做到不假外求，更希望有能力可以向外销售。

　　内地银保监表示，来年国内银行业将要解决3.4万亿元人民币的不良贷款，比去年的2.3万亿元人民币，增幅接近5成。明年要准备加大力度去处理这些问题，首要将资产分类，以不同风险而设定足够的准备资金。严格控制风险，将下调整体拨备的要求，以增加更多资源处理不良贷款。要继续寻找中外机构合作机会，不论在产品、股权、管理或人才等。以适度加大开放金融市场。内地政府为保持自家经济的增长，以避免需要借助外围。重点推出内循环动力，主要是自家推出生产、供应、服务及销售。唯在改变经济模式时，要先提速改革，加大开放金融市场。提高金融服务，跟市场作良好的互动。市场规则更要跟新经济模式配合，以支持实体经济，亦可改善投资环境，以吸引更多海外资金走入国内。在金融改革中，定要有基础、具长远目标，及循序渐进式地推行。短期成效可能不大，但相信时间可以印证一切。

• 港股

　　恒指周内稍见造好，累计升652点，终止连跌四周的劣势。但由于外围政局仍见动荡不稳，科技企业遭受打击，及疫情也见增加所影响。日平均成交金额亦增加至超过1,425亿港元。也相信短期24000为一个重大的支持位。在连跌多日后，终见反弹，更升穿25000关口，高见25490。主要为外围股市齐造好，亦反映出亚洲区内经济复苏可期。大型篮筹近日跌至近低位，已见回稳，更有投资者趁低吸纳。而本地确诊个案也见逐步减少，似有受控的情况。急速的反弹，主要由传统篮筹股所带动。

　　恒指公司在收市后公布指数季度检讨结果，恒指纳入（9988）阿里巴巴、（1810）小米和（2269）药明生物。而国指则纳入（9988）阿里巴巴、（1810）小米和（3690）美团点评。这次为恒指在改革后，首次接纳同股不同权和第二市场上市的股票。有望在改革后，恒指及国指皆可成为更接近市场的重要指标。

　　回归香港上市的中概股（9999）网易公布第二季度业绩，收入182亿美元，按年上升26%，非通用会计准则Non-GAAP纯利52亿美元，按年增长33%，两数皆优于预期。集团同时表示，将会派发第二季股息，每普通股为0.0594美元。期内大部份收入皆依靠在线游戏收入138亿美元，按年上升21%，占总收入超过7成半。主要为国内游戏玩家巳逐渐愿意参与付费游戏。加上公司将继续推出高端的游戏产品，估计会仍有很大的升值潜力。

　　作者简介：

　　Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。