聚焦全球央行年会 鲍威尔或透露有关平均通胀目标策略

　　美联储主席鲍威尔将在下周（8月27日-29日）的杰克逊霍尔年度专题研讨会上就期待已久的“货币政策框架评估”发表讲话。评估主要关注新的通胀策略。根据周四（8月20日）公布的每周美联储公开活动时间表，今年在堪萨斯城联邦储备银行活动上的这次演讲将以视频方式进行，并向公众直播。该演讲定于8月27日纽约时间09：10播出。

　　由于令人担忧的低通胀和低利率侵蚀了美联储抗击衰退的能力， 美联储在2019年全年以及今年大部分时间进行了首次全面框架评估。决策者们讨论了对通胀率持更宽松态度，即有时会要求通货膨胀率超过2%的目标，以便使平均结果更接近该目标。

　　前美联储经济学家、Cornerstone Macro LLC驻华盛顿的合伙人Roberto Perli表示，“一种可能性是，将概述委员会在评估过程中的考量以及原因。然后可能会总结似乎达成共识的一点，那就是让通胀略微超过目标，同时考虑的是平均通胀率。”

　　长期目标

　　北京时间周四凌晨公布的联邦公开市场委员会7月28日至29日会议的会议纪要显示，官员们正在推进就更长期目标和策略发表新声明，这将标志着策略评估的完成。官员们说：“在不久的将来完成对声明的所有修改非常重要。”此举将有助于指导委员会未来的政策行动和沟通。

　　经济学家们表示，鲍威尔在下周的会议上明确宣布消息可能还为时过早，这么做看上去像是在联邦公开市场委员会下次于9月15日至16日召开会议前取代了该委员会所扮演的角色。

　　微妙的情况

　　哥伦比亚大学经济学家、曾在杰克逊・霍尔年会上讲话的Michael Woodford表示，“鲍威尔的处境非常微妙，他可能想说明有关框架评估如何逐步达成共识，但不会太明确地说出他们将在9月会议之后宣布的内容。”

　　美联储先是在2012年宣布将通货膨胀率目标设定为2%，而官员们则表明这意味着无论他们距离目标有多远，错过目标的时间有多久，他们都将始终坚持实现2%的目标。但是美联储青睐的通货膨胀指标一直未能实现目标，自引入通胀目标以来的通胀率平均仅1.4%。

　　经济学家们表示，平均目标旨在通过承诺让通胀率超过目标来弥补低于目标的情况，从而帮助让通胀预期重新回到中心位置。与长期评估中讨论的其他方案（包括负利率）相比，该想法的调整没有那么激进。尽管该策略已在欧洲和日本的央行中部署，但美联储官员一直没有认真将其视为在美国可行的途径。

　　更多政策扶持经济

　　美联储会议纪要显示，数名美联储官员表示，需要采取更多的宽松政策以促进经济复苏，来促使通胀水平回到2%的目标。与此同时，“额外的财政政策支持”是7月例会中的一个主要讨论点。

　　部分官员强调，“需要强有力的财政政策支持，以鼓励劳动力市场状况的迅速改善”。一些官员还表示，由于一些刺激措施在就业市场依然疲弱的背景下即将到期，额外的财政援助可能对支持弱势家庭、进而在未来一段时间内支持更广泛的经济增长很重要。不过，在短期内美联储官员们对政府是否会提供额外的帮助并不确定。

　　针对早先市场热议的美联储是否会设定收益率曲线控制的问题，会议纪要显示，美联储官员详细讨论了在美国国债收益率已接近历史低点以及潜在成本之际，是否有必要实施这一政策。

　　会议纪要提出：“许多与会者认为，在当前环境下，设定收益率上限和目标是没有必要的，但如果情况发生显著变化，这仍应是委员会可以重新评估的一个选项。”会议纪要公布后，长期美国国债小幅遭抛售。30年期美国国债收益率上涨至1.4238%，而基准10年期国债收益率上涨至0.6801%。

　　美国金融稳定面临潜在风险

　　自新冠肺炎疫情暴发引发金融市场恐慌以来，美国资本市场已经出现大幅反弹。本周，标准普尔500指数触及3月中旬以来的新高。然而，考虑到美国疫情的反复，投资者对包括美股在内的风险资产上涨一直保持谨慎和怀疑的态度。

　　美国银行最新的一份调查显示，越来越多的基金经理对当前的风险资产估值感到担忧。美联储官员们在7月例会上警告称，美国金融脆弱性是“值得注意的”。他们特别提及了尽管空置率有所上升，但商业地产价格仍在继续上涨。

　　会议纪要显示，一些美联储官员暗示，他们担心，如果疫情持续下去，美国金融稳定将面临潜在风险。“银行和其他金融机构可能面临巨大压力。”这些官员还表示，企业已借入大量资金，而政府正在发行巨额债券，这可能令美国国债市场的运作承压。

　　杰克逊霍尔全球央行年会将于下周举行，该会议素有政策拐点“晴雨表”之称。届时全球央行行长将会讨论在当前史无前例的情况下将采取何种行动以及如何退出超宽松的货币政策，其中美联储的下一步动作无疑是最大看点之一。

　　本届年会将改为在线举办，由于新冠病毒疫情的影响，这一全球顶级央行官员和经济学家的年度会议近40年来将首次不在怀俄明州的这一山区度假胜地举行。

　　堪萨斯城联储表示，将于8月27日至28日举办一次线上会议，会议主题是“展望未来十年：对货币政策的影响”（Navigating the Decade Ahead： Implications for Monetary Policy）。

　　堪萨斯城联储表示，参加此次线上会议的将包括国际央行行长、美联储官员、学者和一些私营部门经济学家，并将向公众直播。

　　如果全球央行强调了维持宽松的必要性，且认为退出宽松的时间跨度高于市场的预期，这也将对金价构成支撑。

　　值得一提的是从往年杰克逊霍尔会议来看，美联储和欧洲央行调整政策方向都是在该会议后不久，因此对于未来几个月的黄金走向可能产生直接的影响。