注意！鲍威尔将发表“意义深远”的演讲

　　当地时间本周四，美联储主席鲍威尔将发表重要讲话，改变美联储对通胀的看法。

　　历史将铭记两位“任务截然相反“的美联储主席，保罗？沃尔克和杰罗姆？鲍威尔。沃尔克任期倾尽全力驯服通胀怪兽，而鲍威尔则预计在本周将宣布一项史无前例的努力来重启通胀。

　　沃尔克在1979年至1987年担任美联储主席，为了抑制高通胀，数次激进加息并因此将美国经济拖入衰退，但让物价飞涨成为历史，并激发了经济强劲复苏。而现任美联储主席鲍威尔，很有可能在即将在杰克逊霍尔召开的央行年会上，更详细的介绍推升通胀的措施。

　　尽管普通消费者可能会觉得提高生活成本是荒谬的，但央行行长和经济学家认为通胀太少也是一个问题。它常常反映出经济发展缓慢，生活水平低下。除此之外，伴随而来的低利率在危机发生时几乎没有留给政策制定者一点回旋余地。

　　这就是为什么鲍威尔将于周四概述美联储有史以来，在推升通胀至健康水平最积极的努力。据悉，鲍威尔演讲的题目是“货币政策框架回顾”。

　　Brown Advisory固收与团队负责人Tom Graff 表示，大家对鲍威尔周四讲话的期望值很高，这可能是一次历史性的演讲。

　　简单来讲，美联储将2%作为健康的通胀水平。如果通胀水平持续低于2%，美联储可能会允许通胀水平保持在2%以上的水平一段时间。事实上，在2009年年中以来，美国只有2年的时间，通胀水平是高于2%的。

　　Evercore ISI 的全球政策和央行策略团队主管Krishna Guha写到，相信鲍威尔主席将在周四的讲话中，采取一项具有深远影响和风险友好的举措，实现软通胀平均化；美联储将“在本周期的复苏阶段寻求适度的通胀超调”，以避免“日本化”，即以通胀疲软为标志的长期低增长。

　　美联储7月会议纪要显示，美联储似乎也可能强化其对充分就业的承诺。目前失业率为10.2%，低于4月份14.7%的峰值，但远高于2月份新冠病毒大流行前的3.5%的水平。鲍威尔的讲话很可能还包括，承诺在通胀和就业稳定之前，都将保持比较宽松的货币政策。

　　要达成通胀和就业的目标，美联储需要承诺继续保持0%左右的利率水平。尽管零利率在之前看来是非常不同寻常的，但是现在以及以后，将成为美联储达成目标的“标配”条件。

　　Tom Graff 称：“央行的信誉很关键，目前他们在可以或愿意允许通胀率高于2%方面，没有任何可信度，这是一个问题。行动胜于雄辩，市场可能会看到，即使失业率下降了很多，央行也不会加息。”

　　鲍威尔还需要回答一个问题，及为什么要继续维持激进的货币政策？

　　毕竟，美股已经完全从3月大底中恢复，就业市场也在持续好转，经济方面，尽管重启不及预期，但预计也会在3季度强劲复苏。

　　Bleakley Advisory Group 的首席投资官 Peter Boockvar 就对美联储的政策表示不满。他表示，随着时间的推移，有效疫苗和有效的治疗方法越来越接近，美联储应该把更多的精力放在逐渐退出已经采取的紧急政策，而不是一直加强非常规政策；对美联储再次吹泡沫的指责越来越多，是时候让政策制定者们意识到，这些措施可能在3月份是必要的，但现在已经不必要了。”

　　不过，市场还是期望美联储提供更多的帮助。

　　当7月会议记录公布时，由于市场预期将披露更多有关通胀措施，以及控制收益率曲线的潜在行动，但美联储并没有给出足够的明示和暗示，市场选择调整以对。

　　摩根士丹利股票策略师Michael Wilson表示，7月美联储会议纪要没有向投资者透露美联储的下一步行动，在接下来的几周或几个月里，经济增长感受到恐慌，随后又出现利率恐慌，这可能最终导致美国股市指数出现第一次可交易性调整。