纽交所“直接上市计划”被叫停，反对者提出三大担忧

　　纽交所允许企业通过直接上市筹集资金的计划被迫暂停，原因是此前有一个颇具影响力的机构投资者团体采取了一项不同寻常的监管措施，作为阻止该计划的最后一搏。

　　“直接上市又称直接公开发行（DPO）。虽然和IPO一样是在公开市场募股，但区别在于，目前为止的直接上市，是企业直接向市场出售由内部人士、员工和投资者持有的股份，而不会发行新股。”

　　此前，SEC已经允许让没有在上市过程中募资的公司直接上市。例如，在2018年，瑞典公司Spotify Technology SA（以下简称“Spotify”） 成为第一家通过直接上市的大型公司。

　　而此次纽交所提议的新型直接上市的计划，允许公司发行新股，并在交易首日以大额交易的形式出售给公众，与IPO的首日交易类似。此举对纽交所来说是一个重大突破，该交易所一直在推动为企业提供另一种筹资方式，以替代传统的IPO。

　　但阻止该计划的团体――机构投资者委员会（以下简称委员会）表示，纽交所的计划会让公司绕开首次公开发行（IPO）过程中的保护措施，最终伤害投资者的利益。

　　委员会代表着养老基金、基金会、捐赠基金和其他管理资产总额约4万亿美元的大型投资者，它经常在公司治理的问题上施加压力。此前，它曾反对过同股不同权的制度。

　　它周一向美国证交会（SEC）提交了一份申请，请求SEC的委员对该计划进行审查。虽然上周SEC已经批准了直接上市计划，但收到委员会的担忧后，它随后通知纽交所，直接上市计划的批准被搁置，直至另行通知。

　　委员会必须在未来几天内提交请愿书。然而，参考过去类似的审查，SEC在收到请愿书后大概需要耗时几个月来审查。这意味着SEC的委员们可能会推翻上周的决定，暂时阻止公司利用新的直接上市的方式在纽交所上市。

　　纽交所发言人周二说，交易所将要求SEC的委员们迅速采取行动，以允许其直接上市计划能进一步扩大。他表示:

　　“允许企业在纽交所通过直接上市的方式上市，代表了一条进入公开市场的创新途径，我们打算要求SEC尽快通过该计划，使发行方和投资者能马上享受该计划。”

　　但该计划的反对者担心，通过直接上市方式上市的公司可能会利用美国证券法中的一些漏洞来规避股东诉讼。因为美国证券法在制定时，只考虑到了更为传统的股票发行方式，例如IPO。其他反对团体则表示，直接上市可能会导致上市首日市场出现波动。

　　机构投资者委员会总顾问Jeffrey Mahoney周二在一封电子邮件中表示：

　　“许多个人和团体对利用直接上市提出了各种各样的担忧。其中，法律专家认为纽交所的计划改变了游戏规则。”

　　值得注意的是，纳斯达克在上周也提交了直接上市的申请，若纽交所的直接上市计划被暂停，意味着纳斯达克的申请也有可能被搁置。