空头快醒醒！特斯拉跌了！

　　你感受过自由落体吗？

　　最开始先是你的身体发现失去了重力，于是对大脑发出警报，带来猛烈的心悸、刀子划过指尖的恐惧感。

　　接着你的意识会慢慢恢复，发现面临的风险和失控感逐渐战胜理智，眼前像走马灯一样闪过无数个可能出现的后果；你的身体开始紧绷，寻找对策……

　　但没过多久，“啪”，地面到了。

　　当然，如果你仅仅是蹦极且没发生事故，那么恭喜，你还会往上反弹。

　　就在昨天晚上，特斯拉就带着“韭菜”们，来了一次惊悚的自由落体，一度令大量苦特斯拉久矣的空头们欣喜若狂，奔走相告，似乎终于等到了期盼已久的春天。

　　1

　　惊险的过山车

　　美国东部时间9月2日，特斯拉股价延续了前一交易日的下跌趋势，在开盘后迅速放量下落，11:40左右跌幅甚至一度超过15%，创下5个月内最大跌幅的记录。

　　随后股价到达底部，多头开始借机抄底，跌幅逐渐收窄，股价走出了一个尖锐的楔形。

　　截至收盘，特斯拉股价报447.37美元，跌幅5.83%；最新市值录得4169亿美元，比前一日蒸发260亿美元。

　　消息面上，这一次的股价暴跌，主要是2个利空因素的作用：

　　1. 特斯拉将抛售高达50亿美元的股票。

　　特斯拉在当地时间9月1日表示，将抛售高达50亿美元的股票。

　　特斯拉提交给美国证券交易委员会的文件显示，这些股票将“不时”以“市价”出售。

　　但是由于特斯拉未能清晰阐释资金用途，仅仅是模糊地表示将用于“强化资产负债表”以及一般企业用途，令投资者失望。

　　而股票拆分之后再启动增发融资，似乎特斯拉将融资重心开始转移到散户身上。

　　有分析师认为，这意味着机构投资者对特斯拉股票的需求可能“正在枯竭”。

　　2. 公司最大外部股东Baillie Gifford减持。

　　随后在当地时间9月2日，特斯拉最大的外部股东、陪伴特斯拉7年的苏格兰投资基金贝利・吉福德（Baillie Gifford），也被曝减持特斯拉股份。

　　来自美国证券交易委员会（SEC）的文件显示，Baillie Gifford目前只持有特斯拉4.25%的股份，低于此前的6.32%，即减持1928.4万股（按拆股后计算）。

　　如果以特斯拉8月31日的收盘价每股498.32美元计算，Baillie Gifford总套现金额达到了96.1亿美元。

　　不过Baillie Gifford则在一份声明中表示，其仍然是特斯拉的长期“信徒”，减持只是由于投资组合的限制。

　　“特斯拉股价大幅上涨，意味着我们需要减持。我们打算在未来的许多年里都保持为特斯拉的股东，我们对公司的未来仍非常乐观。如果特斯拉的股价出现大幅下滑，我们仍将非常乐意看见这样的加仓机会。”――Baillie Gifford　　

　　2　　

　　排头兵，造梦者

　　特斯拉是美国的造车新势力，全球新能源汽车市值的“排头兵”。

　　2020年内，公司股价已经上涨了五倍多。

　　美国东部时间2020年8月31日，随着股票被1:5拆分，特斯拉股价进一步迎来一波12.57%的涨幅，达到4643.39亿美元。特斯拉于当天超越Visa成为市值排名第七的美国公司。

　　如今其市值已超过欧美日系所有车厂，包括克莱斯勒、通用、丰田等老牌巨头，还包括法拉利等超级跑车制造商。

　　马斯克本人也以1154亿美元的身价，跻身全球富豪前三甲。

　　可见在最近的美股市场，特斯拉有多热门。

　　特斯拉也曾经一度濒临破产。

　　事实上从2007H2至今，特斯拉都是亏损的，亏损额在2017H2达到峰值。直到2019，特斯拉还录得全年净亏损8.62亿美元。

　　但特斯拉上海工厂的建成投产，促进了特斯拉产能的提升，弥补了此前被质疑交付能力不足的问题。

　　随后，本土化的Model 3在中国热卖；公司也在一系列科技领域公布了阶段性成果。

　　在这里提一句，特斯拉在中国市场尽管“科技感”仍然非常在线，但基于定价策略等缘故，其首个国产化产品Model 3在配置、用料、舒适度、后续服务等方面稍微打了折扣。

　　不少消费者仍然将特斯拉Model 3认定为外表时尚酷炫、百公里加速归属于5秒俱乐部的“高档跑车”。

　　所以，消费者只要开心就好。

　　2020H1，受新冠疫情影响，全球汽车销量同比减少了超过20%至5960多万辆。而特斯拉在全球总共销售电动车17.9万辆，净利润录得1.04亿美元，同比大幅增长125.47%。

　　直到这里，投资者才对特斯拉的预期有了一定程度的改善。

　　如今普通消费者看到特斯拉的纯电动汽车满街跑，也许会认为特斯拉是造车新势力的领头羊。

　　但事实是，新能源汽车仅仅是特斯拉在诸多领域成就的一个具象化产物。

　　Piper Sandler等机构的分析师相信，与其他试图打入电动汽车市场的竞争对手相比，特斯拉将能够发展成一家规模更大的领军企业，从而在长期内占有更大的市场份额。

　　除了电池、人工智能、自动驾驶软件等等，马斯克还在追逐大脑接口、火星探索等“硬核科幻”，而且似乎有一些拿得出手的成绩。

　　生活除了脚踏实地，人们还希望可以仰望星空。

　　公司以执着的“追梦者”形象示人，可以说十分性感了。　

　　3　

　　拥挤交易的自我逆转

　　因此不难理解为什么“韭菜”们这么喜欢特斯拉。

　　美国散户证券在线交易公司TD Ameritrade的数据显示，基于投资者行为的指数“投资者变动指数”在7月上涨了1.76%至4.63，今年年初，这个数字还是2.1，说明美股的投资者结构正在向散户一侧倾斜。

　　在散户最喜爱的股票中，特斯拉名列前茅，其次是辉瑞、苹果、Crowdstrike Holdings、微软和尼古拉等等。

　　于是在散户们的热捧和公司自己的“骚操作”下，8月31日~9月2日特斯拉股票的交易量突然增加。

　　8月31日特斯拉股票一拆五，交易量从上一交易日的2008万猛增至31日收盘时的1.2亿。随后两天的交易量也都在9000万以上。

　　可见特斯拉拆股的措施，成功降低了散户的投资门槛，允许更多投资者入场炒作。

　　其实这一过程中，特斯拉制造出了一个上升“逻辑”的自我实现：投资者认定拆股的举措会推高股价，而想要入场的投资者，本身就相信股价会上涨。

　　而与散户积极入场成鲜明对比的是，一些机构却在转移仓位逃离特斯拉。

　　除了这次减持的Baillie Gifford外，桥水基金也曾在2020Q2减持特斯拉，减持比例为44%。

　　截至2019Q4，沙特主权财富基金“公共投资基金”（PIF）的特斯拉持仓降至约3.9万股，较Q3所持的约830万股减持99.5%，几乎全部抛售了持股。

　　散户与机构信念的分歧，成了多头与空头的买卖博弈。

　　于是在特斯拉及其最大外部股东Baillie Gifford的共同“努力”下，我们在今天又看到了曾经的上升“逻辑”已经不那么坚定――风向一转，股票突然遭到大面积抛售，持有的权益资产减值将引起许多不明真相“韭菜”的恐慌，于是他们开始夺路而逃，相互踩踏。

　　幸好有一波人对特斯拉的量能仍怀有坚定的“信仰”，拯救了当天的股价。否则马斯克距离小目标又要多倒退几步。

　　根据特斯拉与马斯克之间的对赌协议，如果马斯克能带领特斯拉市值不断提升，他就能分阶段获得价值550亿美金的期权。而在此期间，马斯克将不会从公司领取任何现金工资。　

　　4　

　　尾声

　　其实从空头们开始对赌特斯拉下跌至今，他们已经等了很久了。

　　在财经信息供应商FactSet调查的36位分析师中，只有7人对特斯拉股票的评级相当于“买入”，而半数分析师则给出中性评级。

　　综合所有分析师的平均目标价为261.85美元，比连续两日下跌之后的收盘价还低41.4%。

　　这意味着有81%的分析师已经不建议入场。

　　目前特斯拉的市净率已经接近50倍，远高于行业平均估值，接近2015年该公司势头最猛也是泡沫最大的时候。

　　9月2日虽出现较大震荡，但并当天特斯拉股价没有彻底崩盘，多头还在撑着场面，且此前被看好的基本面因素依然在线。

　　在一些消费者心目中，特斯拉已经成为时髦、高性能、高科技跑车的代名词，甚至特斯拉的销售人员已经毫不避讳地声称，特斯拉是新能源汽车中的“科技担当”。

　　《财富》杂志的一项分析曾指出，特斯拉要证明的估值合理，就要在2030年前实现2040亿美元的年收入，即卖出350万辆电动汽车，每辆售价5.8万美元。

　　那么我们不妨基于特斯拉的表现来算一笔账：

　　2020~2030年的时间范围内，时间已经过去了0.5年，已经用掉了5%的时间；而2020H1公司的营收为120.21亿美元，已经完成营收任务的5.98%。

　　按照当前的速度，公司要完成《财富》划定的营收目标，可能性还是存在的。

　　尤其脑机接口、火星探索、自动驾驶网络，这些听起来像是十分高不可攀的愿望，如今似乎都在一点点实现。

　　这也与马斯克一直以来“心怀宇宙”的人设相吻合。

　　如果特斯拉市值上升的动力，来源于“韭菜”们对其勾画的美好愿景深信不疑，以至于这种信念能够帮助特斯拉的市值进入一个循环的“加速通道”，那么保住一个“人类梦想的实现者”形象，并且能够持续大幅盈利，就是特斯拉保住市值的关键。

　　否则，就如索罗斯所言：获得财富的做法就是在假象被公众认知之前退出游戏。