1.5万亿美元怎么花？美国财政部现金余额接近最高纪录

　　美国财政部持有的现金达到了接近最高纪录的1.5万亿美元，随着季度末临近，这些现金如何使用成为融资市场面临的最大未知数。

　　财政部确保随时有足够偿债能力的计划，再次加大了美联储在关键时刻衡量银行体系准备金情况的难度。

　　这是因为政府在美联储的现金存款会直接影响准备金水平，若余额上升，实际上会导致银行准备金下降。政府在新冠疫情期间增加刺激性支出，联邦预算赤字急剧膨胀，随之而来的是财政部缓冲规模及其变动程度双双上升。由于财政部发债速度超过现金支出速度，现金余额就不断增长。

　　季度末来临使这一动态更具意义。随着6月30日逐渐临近，银行系统压力已经显现。现在问题是，财政部是否会坚持实现6月末8,000亿美元的现金余额目标，这比目前水平低7,000亿美元左右。

　　若财政部现金余额下降，将使银行体系流动性上升，从而缓解季度末压力。但此事并不确定，使金融市场这一关键领域的参与者–从货币市场基金经理到利用回购协议产生流动性的对冲基金经理，都面临更加复杂的决策。

　　“就像是房间里有个7,000亿美元的大猩猩，”BMO Capital Markets策略师Jon Hill表示。“临近季末财政部给美联储资产负债表创造了数千亿美元的不确定性。即便不是最大的问题，流动性状况也将是未来三周内的大问题之一。”

　　美国财长史蒂文・姆努钦周四表示将动用更多财政资金。他在视频会议上对记者们表示，大约3万亿美元的疫情纾困资金已经使用大约1.6万亿美元，“我们正忙于拨付其余资金”。

　　他说：“还有很多钱尚未分配”，接下来一个月将投入1万亿美元。

　　但融资市场仍对季度末到来前的确切发展形势抱有疑问。

　　可以肯定的是，美联储主席杰罗姆・鲍威尔正通过购买资产来增加流动性和创造准备金。美联储周三表示，将把资产购买维持在每月大约800亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持证券的速度上。但BMO的Hill表示，财政部现金远超这个规模，因此仍将大大影响银行准备金水平。

　　德意志银行策略师Steven Zeng认为，政府支出不太可能让现金余额在月底前降至1万亿美元以下。他表示：“并不是说钱不会花掉，这是个时间问题。”