在这次衰退面前 美国从上次08年经济危机学到了什么？

　　裁员、股市崩溃和紧急救助政策――美国以前经历过这些，而且对于美国来说是老把戏了。这次美国能从2008年的大衰退中吸取教训吗？还是说要注定要重复过去的错误？

　　过去：华尔街搞垮了经济

　　上次经济危机的导火索，是由华尔街做出的一些根本糟糕的选择点燃的。

　　在房地产繁荣时期，银行向信用存疑和收入有困难的人发放抵押贷款。

　　许多银行随后将这些抵押贷款作为一种被称为抵押贷款证券的投资出售给其他银行，这些银行将这些债务与其他类似贷款捆绑在一起。当时的想法是，当贷款还清时，这些捆绑贷款会让银行赚更多的钱，但当丧失抵押品赎回权的情况越来越多时，许多银行开始倒闭。

　　为了解决这个问题，美国政府通过了改革――比如2010年的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》――并制定了一个7000亿美元的不良资产救助计划（TARP），意图救助濒临破产的银行。

　　当时，救助大型银行和汽车业等濒临倒闭的行业备受争议――许多人认为这是在默许那些做出错误决定的公司。

　　但最终，加强监管，加上政府的金融支持，被认为是防止美国金融体系完全崩溃的原因。

　　现在：美国经济已经崩溃了吗？

　　当前的经济衰退不是由经济系统内部的中断造成的，而是由一种外部威胁，即一种全球性的疫情所造成的。为了防止疫情蔓延，许多政府迫使非必要企业关闭，并下达了禁闭令，导致许多行业彻底停产。

　　在一些分析师眼里，这次美国整体金融体系的状况可能要好得多――部分原因是为了应对2008年的衰退而做出的一些政策变化。

　　康奈尔大学研究衰退史的经济学家诺普表示，美国市场已经部分复苏，多德-弗兰克法案帮助银行变得更加健康，能够抵御市场低迷。

　　他说：“政策制定者已经制定了一套剧本――尽管剧本的细节随着时间的推移而改变，但他们对于在危机期间该怎么做的想法比大萧条时期，甚至比2008年要好得多。”

但杜克大学经济学家坎贝尔 哈维表示，事实证明，帮助企业更为棘手。

　　“我甚至不称它为紧急援助。对我来说，救市意味着你在救一个工作做得不好的人。而这更像是援助。”

　　事实证明，提供这种援助的规模和复杂性也是一项挑战。在美国，约40%的人口受雇于3000多万家小企业。

　　他表示：“在大萧条期间，政策制定者可以把25家顶级金融机构的首席执行官召集到一个房间里，真正地发放救援支票。”

　　“而这次衰退，真正受到打击的不是金融机构，而是数百万中小企业。”

　　那时：市场调节失灵

　　在2008年之前，经济学家和监管机构的普遍态度是，市场用不着政府出手救市。而它似乎奏效了――就在经济开始萎缩的几个月前，股市达到了历史最高点。

　　但是宫殿是建在流沙上的。当丧失抵押品赎回权的情况开始上升时，大量投资于抵押贷款支持证券的银行就开始倒闭了。抵押贷款支持证券是一种与其他人的住房抵押贷款相关联的投资。人们失去了退休储蓄，与银行或房地产完全无关的公司失去了维持业务运转所需的投资。

　　这让很多人大吃一惊。

　　诺普表示：“我认为，大多数经济学家之所以不了解情况有多糟糕，是因为多数经济学家无法理解一些参与者有多么愚蠢。”

　　为了解决这个问题，美国官员公布了一系列旨在让国家重新站起来的计划和政策，包括在2008-2009年间通过两项分别价值约1万亿美元的刺激计划。

　　美联储将利率降至接近于零的水平，并推出了量化宽松计划，即通过购买投资来增加现金流。

　　现在：政府有反应，但结果如何？

　　虽然现在还为时尚早，但美国政客们似乎已经从2008年的教训中吸取了一些教训。

　　“现在我们预计政府将扮演非常积极的角色，”诺普表示。

　　从有85年历史的投资银行贝尔斯登破产，这是上次衰退中较早的银行破产之一，但很长时间后美联储才将利率降至零。

　　这一次，美联储很快将利率下调至零，并投入7000亿美元实施新的量化宽松计划。

　　仅仅两周后，国会通过了一项2.2万亿美元的经济刺激计划，以帮助数百万美国人摆脱工作，第二项刺激计划可能即将出台。

　　但值得让人思考的是，这些政策计划的推行，它们会带来什么副作用呢？

　　当时：这就像一种缓慢移动的恐慌

　　如何评定一个“大衰退”的到来，其中一个决定性因素就是它的持续时间。

　　美国国家经济研究局指出，美国经济从2007年12月开始萎缩。2008年2月，贝尔斯登投资银行崩溃，但直到2020年9月，道指才下跌777.68点，这是历史上最大的点跌幅。

　　与此同时，工作开始慢慢消失。到2010年10月，失业率达到了10%的峰值。

　　不确定性助长了衰退――金融体系能否真正复苏的不确定性，人们工作是否安全的不确定性。

　　哈维表示：“如果不确定性很大，企业就不会进行资本投资，消费者也不会花钱。”

　　在上次金融危机期间，这种不确定性一直延续着。即使在股市复苏、产量增加之后，就业仍滞后，直到2017年，就业才回到衰退前的低点。

　　现在：就像飓风一样

　　哈维说，如果大衰退是一种长期的退行性疾病，那么新冠肺炎引发的经济衰退就像一场自然灾害，一下子把所有的东西都带走了。

　　“你不能把2008年的剧本搬到2020年，”他说。

　　他说，“在大流行的情况下，没有真正可以躲藏的地方，世界各地的每个人都会受到影响。”

　　在3月到4月之间，失业率上升了10个百分点，超过了14%。GDP下降了近5%。

　　但哈维表示，尚有一线希望。

　　“这次经济衰退的不确定性主要是生物方面的――刚开始的时候，我们不知道这种疾病有多致命，有什么副作用，或者什么治疗方法可能有效。但是随着时间的推移，科学在进步。”

　　哈维表示，一旦疫苗研制成功，美国企业就可以放心地重新开业，这意味着它们可以重新雇用员工。而在2008年，还不清楚何时会结束。

　　有迹象表明，经济已经开始复苏――周五发布的5月份数据显示，失业率已经下降到13%，较4月份14.7%的高点略有下降。

　　哈维表示，并非所有公司都能成功，有些公司将永远关门大吉。

　　他表示：“对政策制定者来说，关键是将政策所带来的的副作用最小化。”

　　这意味着要美国确保经济刺激计划足够强劲，让良好的企业在重新开业前都能依靠维持生命。

　　但有些人对一切是否会立即恢复持怀疑态度。

　　诺普问道：“当经济开始复苏时，当社会距离结束时，当我们有了疫苗时，就业率会回到大流行爆发前的水平吗？”

　　“谁知道呢，也许吧，但我觉得不太可能。”