美国股市“猖獗的投机”背后 散户竟是“罪魁祸首”？

　　美国失业的二三十岁的年轻人利用刺激计划，不计后果、纵情买进华尔街股票的故事正在疯狂地涌现，但最近这股投资热潮背后的原因或许要简单得多。

　　《纽约邮报》在一篇文章中援引德意志银行分析师帕拉格 索特的话说，美国股市自3月底跌至谷底以来上涨了近40%，其中很大一部分归功于对胃口巨大但缺乏经验的小投资者。这位分析师认为，华尔街的专业人士正被迫追逐那些抬高股票价格的非专业人士。

　　花旗集团首席美国股票策略师托拜厄斯 莱夫科维奇在上周五一份名为《我们是否正陷入泡沫》（Are We Getting Bubblicious）的研究报告中也同样猜测，投资者开始追逐业绩，花旗密切关注的恐慌/兴奋指数（它是一个反向指标，兴奋指数越高预示美股市场出现下跌的可能越大）达到了2002年以来的最高水平。

　　“人们肯定害怕错过。这就是人们追逐市场的原因，”骏利亨德森投资公司全球债券联席主管尼克 马鲁索斯在接受一家外媒采访时表示。

　　在彭博社5月底的一篇播客中，莱夫科维奇将这种情绪称为“害怕错过”，而不是“害怕表现不佳”。

　　散户投资者是“罪魁祸首”吗？

　　一些人认为，考虑到在嘉信理财（Charles Schwab）开创的零佣金折扣经纪时代，以及像罗宾汉（Robinhood）这样迎合年轻投资者的平台，再加上疫情封锁和失业导致转移业务的缺乏，这为新一代短线交易员创造了一个完美的环境。

　　CNBC的吉姆・克莱默本周五在他主持的《疯狂的金钱》节目中表示：“一切变得太容易了，现在我们都得忍受一夜暴富人群被炒掉的痛苦。”他将目前的环境描述为“猖獗的投机”之一。

　　日交易的进入从来没有像现在这样无缝，大量的人在寻找可以做的事情，这样可以建立一个有很多散户投机的环境，”其中一位分析师表示。

　　然而很难证明，以直言不讳的Barstool Sports创始人戴夫・波特诺伊（Dave Portnoy）为首的家庭投资者正在引领华尔街投资的新曙光。

　　从历史上看，即使折扣券商的新账户数量大幅增加，但散户投资者和当日交易的投资者在华尔街总体交易中只占很小一部分。

　　巴克莱银行分析师瑞安 普莱茨瓦夫（Ryan Preclaw）最近撰写的一份研究报告得出结论说，散户投资者并不是股市巨大波动的背后原因，他还指出，在流行的在线投资平台Robinhood上的购买实际上表现不佳。

　　普莱茨瓦夫表示：“两件事同时发生并不意味着其中一件是另一件的原因。这位分析师写道：“虽然很多高回报股票的散户持有量大幅增加，但低回报股票的散户持有量也大幅增加。”（参见下图）

　　个人投资者不太可能占到周四的恶性股市大跌，据道琼斯市场数据，这是美股三大指数自3月20日以来以来损失最大的一周，即使有部分周五股市反弹。

　　CNBC的吉姆 克莱默（Jim Cramer）或许最恰当地描述了当前的形势，他当时猜测，那些被指责在本轮股市大幅上涨中大多在场外观望的专业人士，正在战略性地利用短线交易者群体。

　　但即使散户投资者纷纷涌入股市，也很难指责他们。为了支持经济，美联储的资产负债表从3月份的约4万亿美元膨胀到本周的7.2万亿美元。一些人预计，在疫情危机结束前，投资组合可能会增至10万亿美元，因美联储主席鲍威尔希望确保在本轮衰退开始时陷入混乱的金融市场保持健康的流动性。

　　鲍威尔本周三表示，经济可能暂时陷入困境，但美联储的利率预测暗示，宽松货币政策将持续到2022年。

　　然而，这些举措恐招致资产泡沫的威胁。在周三美联储公布最新政策后举行的新闻发布会上，当被问及这一问题时，鲍威尔表示，美联储的主要关注点是让劳动力市场恢复正常。

　　他补充说，“我们所追求的应该最大程度保持就业和稳定物价。”

　　Nuveen固定收益策略主管托尼・罗德里格斯表示：“他们看到美国国债的收益率低于1%，现金收益率为零，所以他们决定可能要承担一些风险。”

　　除此之外，还有一种感觉，即许多投资者错过了2008-09年金融危机后市场的奇妙反弹。那场危机开启了一场持续11年的牛市，于今年3月结束。

　　美国股市一个奇怪的特点是购买破产公司的股票，在最近的市场反弹中，就连申请破产的公司也受到追捧，包括汽车租赁公司赫兹全球控股公司。本周五，该公司史无前例地获准向投资者发行股票，尽管其股价有跌至零的风险。

　　鲍威尔定于下周二和周三中午向国会发表美联储半年一次的最新报告，届时他可能会收到有关经济状况和美联储行动意外后果的提问。

　　TD Ameritrade首席市场策略师基纳汉在接受采访时表示，散户投资者的进场炒作太多了，他们在最近几年错过了很多交易机会。

　　他说：“让我们回到两年前，当时每个人都在质疑为什么没有人买入。”

　　基纳汉说：“我们试图做的一件事就是教育人们，当他们投资某些股票时，他们是在玩火。但是，如果人们在知道风险的情况下，愿意承担这种风险，那就是选择。”