美联储FOMC将公布利率决议、政策声明及每季度发布一次的经济预期（SEP），美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会

据报道，美联储FOMC将公布利率决议、政策声明及每季度发布一次的经济预期（SEP）；2点30分，美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

在史无前例的天量刺激政策下，美国5月通胀率已经高达5%，创出十三年新高；但与此同时，今年迄今的非农就业岗位月均增幅仅46万个，整体新增就业岗位只恢复到去年年底时损失的1/4。

“爆表”的通胀和“缓慢”的就业双重目标背离，使得美联储陷入两难。美联储会不会在本次会议上宣布缩减QE（taper），及其对待通胀的态度已经成为左右市场的焦点。

为何重要？

美国货币政策和资本市场都已走到一个历史关键节点。随着疫苗接种加快，企业开始从“表面上”恢复常态，货币、财政政策转向的压力徒增，这也为资本市场风险资产带来了定价压力。

以成功预言1987年10月股灾而一战成名的华尔街传奇交易员保罗·都铎·琼斯（PaulTudorJones）坦言，本周FOMC将是“美联储主席鲍威尔职业生涯中最重要的会议，也是过去四、五年来美联储最重要的会议”。因为美联储的信誉可能因为其“通胀只是暂时的”观点而受到威胁。

如果联储宣布缩减QE，则预示着其宽松货币政策走上拐点。一旦美联储开始减少资产购买，往往需要几个月时间将资产净购买额逐步下降，而一旦净资产购买额降至零，美联储加息的大门也随之打开。

目前，面对宏观、政策和资本市场“拐点”，站在风暴漩涡中的美联储自然而然成为市场聚焦的中心，在这样的背景下，议息会议会传达什么信号？

美联储是否会采取行动？

华尔街共识预期认为，美联储不会在本次FOMC决议上采取任何政策行动，预计将维持联邦基金利率目标区间在0%至0.25%不变，维持每月1200亿美元资产购买规模不变，也不太可能在会议声明中提及缩减QE。

显然，联储官员不想重蹈2013年“tapertantrum”，即释放缩减QE信号后引发市场恐慌，大量抛售美债的覆辙。就像哈佛大学经济学家，上一次“tapertantrum”发生时担任美联储理事的JeremyStein所说的，鲍威尔绝对不想像伯南克那样成为“暴风眼”。

那么，本次会议我们该关注什么？

1、是否会暗示缩减QE？

根据前一次FOMC会议纪要，一些与会官员指出，如果经济继续取得增长，开始讨论调整购债步伐可能是合适的。

有部分经济学家认为，类似的讨论可能会从本周开始，但还只停留在初步阶段，缩减每月1200亿美元购债计划的具体细节预计在今年晚些时候公布。高盛经济学家们则认为，关于缩减QE的正式讨论将在8月下旬开始，也就是年度杰克逊霍尔央行年会上，并于今年年底或明年年初开始缩减QE。

因此，本周美联储释放的信号很可能聚焦于“还有很长一段路要走”，并零星发表关于通胀上行风险的担忧。巴克莱经济学家在报告中表示，“预计涉及缩减QE的措辞不会很强烈，但仅仅是开始讨论缩减QE，并表达对于通胀上行的担忧都带有鹰派色彩。”

2、通胀压力是否足以抬升点阵图中值，剑指2023年加息？

5月份，美国CPI同比增长5.0%，超出市场预期的4.7%，创下2008年8月以来最快增速；当月核心CPI同比增长3.8%，超出市场预期的3.5%，创下1992年6月以来最快增速。在疫苗接种加快与前期财政刺激推动下，通胀预期正在加速上行。

相比于当前的通胀数据，华尔街更关心美联储对2023年通胀率的预测，因为后者才是真正可能促使美联储调整利率预期的触发因素。

迄今为止，美联储对通胀的表态一直是“通胀的上升是暂时的，是受供应链中断和需求抑制所迫。”

美联储关注的通胀指标是核心个人消费支出通胀（PCE）。根据上一次发布的点阵图，联储官员预计2022年核心PCE通胀率会达到2%，2023年为2.1%。但包括高盛和美国银行在内的投行都认为，此次会议上，美联储可能上调今明两年经济和通胀预测。

有多少通胀会外溢到2023年才是真正的关键，这些通胀压力是否会持续？是否会持续很多年？高盛和美银都认为，如果要推动美联储在2023年加息，只需要3名联储投票委员转变阵营，目前两派势均力敌，但这3人可能不会转变阵营。

3月份FOMC会议上发布的点阵图显示，对2023年加息的票数是11票反对7票赞成。摩根大通经济学家预计，有几名美联储官员会改变立场转而支持2023年加息。不过美国短期利率策略主管MarkCabana认为，这些选择“按兵不动”的票数并不会轻易改变阵营，这也是本次会议上的焦点之一。“市场已经将2023年年底前美联储加息2次、2.5次计入价格，但目前美联储并没有任何预期。”

高盛认为，美联储将在下一轮财政刺激成型之前，在决定调整点阵图方面保持观望态度。