港美早一周｜低利率引爆科技股牛市，恒生科技指数值得长期关注

　　作者/华盛证券Louis

　　上周市况：资金泛滥利率下行推动科技牛市，美汇走弱人民币造好

　　美国Markit公布8月份制造业采购经理指数PMI为53.6，好过预期51.9及7月份50.9，更创出近年半的高位。同月服务业PMI为54.8，同胜预期及7月份50。反映出美国经济似企稳向好。然而，全国商业经济协会NABE表示，经调查所得，大部分经济师皆认为，目前美国经济仍然在衰退的环境中，更有四分一人表示会出现双底的机会。同时也估计当地GDP要到2022年始回复增长。如果要阻止经济恶化，要再推出超过万亿美元的纾困解缓的措施。在全球央行皆大力推出量化宽松货币政策，主要为疫情爆发而拖累自家经济增长，甚至步入衰退。在资金泛滥的情况下，要在长线投资上赚取合理而又稳定的回报，越见困难。在全球各地的债券市场，以10年期息率计，暂时仅国内有近3厘，意大利有1.1厘，美国有0.7厘，其他更少，甚至欧洲更见负利率。因此资金唯有走入较高风险的新兴市场债券、股票，或者投资银行自设定息产品。相信近日科技股越升越有的原因也是如此。美股标普及纳指连续多日破顶创新高。苹果更升至市值超过两万亿美元。汽车制造商Tesla股价更高见2,145.79美元，两股皆见升势凌厉。主要是齐宣布将股份拆细。苹果今日的收入，比5年前仅增加22%，盈利亦祗是5%，但股价由上月初到现在已急升超过3成。而Tesla在近两年的业绩内显示，销售也仅上升近1成，但股价已升超过4成。投资者亦憧憬其他企业会将股份拆细，而追入相关龙头的股份。

　　近日美汇指数持续偏弱，令到人民币汇率连日造好，迫近6.88关口，更创出近7个月新高。由于早前国际货币基金组织在最新的全球经济预测中表示，预期中国GDP会有1%的增长，相信为全球经济体中，是唯一有增长的国家，而预测全球经济会出现负增长4.9%。加上外资大举投资内地资本市场。亦同样利好人民币持续升值。以10年期国债息率比较，目前国内仍有约3厘的水平，但美国债仅0.6厘。造就外资持有国内债券超过2.34万亿元人民币，更连续20个月增持。内地深圳证券交易所内之创业板更新注册已经开始，首批18家企业同步上市，总共集资超过200亿元人民币。齐全面造好，最大升幅超过29倍，更有10只新股升幅过倍。改革后的新规例中，重点在放升跌限制，由10%上调至20%。在上市首五日不设升跌限制等。在创业板和科创板改革后，亦反映金融市场也逐步加大开放。模式亦颇接近上海证券交易所内的科创板。由深圳交易所直接审批创业板IPO申请，不经中证监批核。在上市初期，负责可能出现的短线炒卖、特别交易，或急升急挫的现象等。严密监控、严守底线及严打违规行为等。在两年前开始，（763）中兴通讯为首家在外围遭受打击的中资电讯企业。年内有更多手机制造商、半导体或晶片的需求、网上游戏等，都不停地，继续受到打击。目前内地科技能力，仍略感不足。科技企业在开发软硬件上要加紧力度。政府大力优化A股创业和科创两板之注册制度，目的也是发挥股市融资能力，协助科技企业筹集资金，加强对科技软件、晶片等开发程式。

　　（3690）美团点评公布第二季收入按年上升9%至247.2亿元人民币，经绸整后盈利按年计大幅上升8成至27.2亿元人民币，远高于预期赚4千万元人民币，并扭转首季的亏损。经营现金亦由上季负50亿元转为次季的正56亿元人民币。主要为季内重点业务餐饮外卖强劲复苏。北水连续20个交易日净流入买，再创52周新高274.40元。在ATMX内最后公布业绩的（1810）小米集团，亦能交出远胜预期的成绩。上季收入535.4亿元人民币，按年上升3.1%，经调整后盈利仅跌7%至33.7亿元人民币，远好过预期跌35%。期内智能手机销售2,830万部，按年下跌12%。收入按年下跌仅1.2%，至316亿元人民币，主要是部份中高端手机上调价格所致。ATMX股票皆能交出优于预期的成绩。盈利最高为（9988）阿里巴巴的395亿元人民币。升幅最大为（3690）美团点评上升82%至27亿元人民币。唯一录得幅度下跌7.2%至33.7亿元人民币是（1810）小米集团。而（700）腾讯为第二大盈利至302亿元人民币。周内继续由ATMX板块创出52周历史新高而带领大市可在高位横行。主要为皆因都能交出更胜预期的业绩。估计下半年将会维持同一步伐，继续破顶。相信踏入9月，恒指先见26000，企稳后会再试更高。有投资银行表示，未来的医疗板块，亦可跟随造好，或再创新高。因为疫情之下，疫苗已是重点发展。加上5G科技，也可以改良很多医疗问题。因此看好行业前景。

　　本周焦点：（00522）ASM太平洋

　　行情来源：华盛证券

　　集团主要业务是设计、制造和销售半导体、工业用器材、工具和物料。以表面贴装技术配置机。为目前全球唯一企业为电子制造过程内所有步骤，提供全面高质量设备。专业用于芯片互连的载体，芯片组装和封装到SMT。暂未有其他供应商可提供同类型及工艺专业技术知识。于1975年成立，总部设于星加坡，并于1989年在香港交易所上市。

　　截至2020年6月30日止之半年度业绩为营业额上升5.9%至77.02亿港元，股东应占盈利大幅上升1.2倍至3.89亿港元。期内整体毛利率小跌0.3个百分点至34.5%。集团主要为客户解决半导体从粘接到成型，修整到成型等。并将活动集成到微电子、半导体、光电子及光电子行业的在线系统。而材料业务主要是向客户提供各种引线框架，如蚀刻和冲压等先进的包装材料。SMT是属于生产开发网络化集成解决方案。并向全球电子制造商寻求这类解决方案。于2015年成为全球最大SMT设备供应商。 集团设有极具竞争力的SMT Smat Network，以方便企业之间交流经验。与客户或合作伙伴紧要密合作，齐开发解决方案。目前集团在全球30多个国家或地区，皆设有分支机构，并利用强大的网络和基建设施，以发展其半导体解决方案。

　　年内的全球疫情爆发，而令到大部份工作模式改变为在家工作，或远程办公室工作，带动服务移动通讯、资讯科技等。同时亦带动光电和能源管理的业务急速增长。在全球的数据中心和5G科技在未来的大幅需求下，因此预期未来亦会有强劲的增长。可于现价83.20元附近吸纳，中长线可见128元，跌穿71元止蚀。

　　后市展望：美联储或长期维持低利率造好股市，港版“纳指”或可长期投资

　　美国公布多项经济数据，当中包括第二季度国内生产总值GDP经修订后为下跌31.7%，略胜预期跌32.9%。上星期首次申领失业救济人数减少9.8万人至100.6万人，仍多过预期百万人。期内持续申领人数同减少22.3万人至1,453.5万人，也是多预期。7月份待完成房屋销售按月上升5.9%，高过预期升2%，更创出自2005年以来最大升幅。整体数据稍好预期。加上联储局主席鲍威尔在全球央行银行家年会上表示，通胀经常维持在较低的水平，对经济增长带来严重阻碍。因此局方在利用货币政策之时，亦会考虑放宽通胀可以轻微高过2%的指引。演说内容反映将继续维持宽松的货币政策，利率维持在低位的时间会比预期更长。言论利好资金及资产继续造好。美汇指数及美股即见大幅反弹。唯内容未有提及买债，令到市场担心会否停止买债，拖累债价回落。美国道琼斯工业平均指数公布，为配合市场上的新经济股份发展，将在8月31日收市后，剔除传统企业埃克森石油、辉瑞药厂及雷神科技。另外再加入软件开发商Salesforce、生物企业安进及综合工业股Honeywell 。为自2013年以来最大规模的调整。主要为平衡苹果拆细后的影响。是次调整亦是补充科技股的不足。也希望指数可以更多元化，避免过份集中，亦可以反映新经济的改变。

　　内地统计局公布7月份规模以上工业企业盈利总额5,859亿元人民币，按年上升19.6%，为年内第三个月上升，更创出近两年最大升幅。首7个月盈利总额31,022.90亿元人民币，按年下跌8.1%。唯比首6个月收窄跌幅4.7%。在41个行业中，有32个已实现正增长，比6月份增加9个。但上游采矿和原材料等行业仍未见能够实现盈利。相信是仍有部份地区疫情小幅爆发，和个别地区出现水灾所影响。在8月份内，因为金融机构的收紧监管，令到银行体系内的存款，由第二季至今已流失超过两万亿元人民币。银行对资金需求极庞大，导致存款跌至近两年低位。更令到10年期国债息率也升穿3厘水平。人民银行亦在月内通过借贷便利或逆回购操作等工具，在市场投放近万亿元人民币资金。为自1月以来最大投放金额的月份。预计未来需求仍大。唯场相信人民银行会担心资金用作投机，因此估计会下调存款准备金率的机会不大。继上星期被国际评级机构惠誉上调年内国民生产总值GDP由原先增长1.2%至2.7%。昨日再有穆迪亦由原先增长1%上调至1.9%。主要为国内第二季度GDP按年上升3.2%，好过预期。也反映出实体经济增长较预期理想。受惠于疫情能快速受控，推动上月的工业生产及固定产投资皆见上升。唯零售销售仍见下跌，因此仍要继续适当的财政政策，以配合社会的需求。

　　（9633）农夫山泉，日前展开招股行动，到周五截止，大概已录得超过4千亿元申请，以I展认购更见炽热，估计会超额800倍，冻结资金约4,600亿元。集团计划出售H股约3.88亿股，招股价上限21.50元，预期集资84亿元。准备在9月8日上市。相信要认购过百手始可稳获1手。主要为公司在内地拥有行业龙头的地位，市场所占分额亦较大。加上内地下半年重点推动消费零售，因此前景亦可看高一线。（9988）阿里巴巴旗下的蚂蚁集团的上市步伐正准备展开。内地投行已公布对蚂蚁集团完成新股公开认购前的上市辅导。董事局及管理层成员名单亦跟随公布。申请上市程序已安排下月到香港递交申请文件。预期只资300亿美元。（9988）阿里巴巴的投资者因股份已在香港上市，亦将美国的ADS股份转为在香港流通的股份。货值超过4,850亿元中，已有超过三分之二成功转换，在香港之流通量持续在近高位。有港版纳指称号的恒生科技指数在推出近月后，有基金公司南方东英推出首只恒生科技指数ETF（3033）。首日上市定价7.55元，认购资金超过2,400万美元。每手单位200，仅用$1,510买入一手，已可以持有多只相关的股票。可以做中长线投资，相信回报会十分可观。恒生投资管理亦准备下周一推出另一只恒生科技指数ETF。

　　作者简介

　　Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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