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摩根士丹利:现在和2016年初的‘金发姑娘’是不同环境的

发布时间:2019/03/12 评论 浏览次数:45

伴随着过去一年美股巨震,“金发姑娘”这一提法日渐稀少,如今在美股年内大幅上涨之后,这种说法再次引起讨论。但在摩根士丹利看来,如今时过境迁,这个童话该抛到脑后了。

在过去美股接连上涨时,“金发姑娘”是华尔街最常提到的童话,意思是股市所处的环境恰到好处。但随着美国与全球贸易摩擦爆发,以及美联储接连加息,这种状态很快被打破。到了现在,贸易局势明显缓和,美联储加息似乎也按下了暂停键,市场又开始期待2016年初股市所处的那种舒适环境重来。

不过摩根士丹利最新报告对这种期待泼上了冷水,报告指出,从目前的情况来看,全球经济增长已远非“刚刚好”,而“金发姑娘”也已经不再是适合描述当前市场的童话。

报告称,目前绝大多数市场分析师都低估了全球经济放缓的形势,尤其是在美国:

在(税改)通过的第一天,我们就曾指出,财政刺激推出的时机高度值得怀疑。尽管对公司减税是一个很好的供给侧政策,可能会促进市场急需的投资以及生产力增长,但是它出台的时机却是美国处于完全就业之际,这通常来说都不是好主意。

之所以如此,摩根士丹利认为,美国就业市场已经没有太多剩余潜力可被激发出来,这就意味着公司盈利将会受到劳动力成本上行等因素的严重挤压。报告写道:

从四季报以及前瞻指引来看,成本上升的后果已经开始显现。具体来看,去年10月以来,市场对2019年息税前利润率的共识下降了70 bp,这是2015年上一波盈利下滑以来的最大幅度。

报告认为,对于美国企业来说,成本上升的主要来源在于,美国经济去年过热,导致劳动力成本上升。而尽管贸易局势缓和以及美联储暂停加息,这些压力不会因此减轻,“现在和2016年初的‘金发姑娘’状态非常不同了。”

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