美国国债市场的红海可能预示债券繁荣已经结束

10年期的美国财政部在2016年8月首次亮相, 当时债券市场接近顶峰, 这一情况发生了颠簸, 自那时以来, 价格一直在下跌, 而且没有任何缓刑。
欢迎来到美国新的国债市场, 75% 的现有政府债券现在正以低于面值的价格进行交易。

 
 
尽管拍卖的需求很高, 但2016年8月债券的价格开始下跌, 它触及开放市场的当天, 大约一个月后, 基准10年期收益率达到历史最低点。现在价格在10点以下面值, 它产生 2.833%, 几乎加倍它的纪录-低1.50% 息票, 意味到目前为止负总回报率大约8%。除非价格回升, 固定收益投资者可能会在30年前首次持有债券牛市以来, 第一次出现持续亏损。
在过去的两年里, 每一次都有超过半数的债券以打折的价格交易, 这与美联储政策利率的峰值同时出现, 随后是一个宽松的周期, 美国冰银行 (美林) 财政部指数的分析显示。
这一次, 有迹象表明, 国债中的红海可能预示着熊市, 而不是提供一个机会来舀出便宜货。
“市场正在试图找出这是否是一个买入的机会, ” 资深投资组合经理唐纳德? Ellenberger 表示, 联合投资公司的多部门战略集团负责人。
据国民警金融服务集团的共同首席投资策略师杰夫?米尔斯说, 从 mid-1980s 的数据开始记录以来, 没有这么多的债务交易低于面值。
这是由于全球金融危机后, 债券以超低利率发行的结果, 因此那些仍在进行交易的人会以很大的折扣来与新问题的回报相匹配。但是, 由于这样的 “非运行 ” 问题比新的债券更少被追捧, 因此其中许多都在水下, 它们的普遍影响因素是整体流动性–在不影响价格的情况下, 证券交易的便利性。
然后, 人们普遍预期, 美联储在2015年12月开始加息, 但仍有一定的出路。鉴于美联储的通胀指数自2012年以来首次达到目标, 经济增长依然强劲, 今年市场继续以两次加息的价格上涨。
最后, 一些投资者表示, 在供需平衡方面, 一次一代又一次的转变可能会使债券交易更加困难, 可能会冲击他们的价格。
美联储 (Fed) 通过削减债券购买量和缩减4美元的投资组合来展开危机时期的政策, 但财政部正在加大举债力度, 以资助去年12月签署唐纳德·特朗普法律的1.5 美元的减税法案。
摩根大通表示, 目前尚不清楚是否有足够的需求来吸收供应, 而政府债务销售额预计在2018年达到1.3 美元, 高于去年的数字。
新债的供应激增可能意味着, 尽管大幅打折, 非经营性证券可能难以找到买家。由非经营债券和最新证券所提供的收益之间的差价扩大, 已经表明人们越来越担心市场的流动性。
由于非经营性证券交易减少–它们占到了14.5 美元国债市场的 98%, 但仅是其每日交易量的第三个, 它们为新的问题提供了收益溢价, 而且大多数到期日的溢价都在上升。
例如, 两年期债券的收益率在年初为负值, 自1月5日至 7月6日0.58 基点以来, 上升了0.68 基点。
OpenDoor 有限责任公司首席信息官乔希?霍顿说: “风险在于–随着运行期的推移, 周期和发行–可以为流动性危机设定阶段。
由于所有问题在某种程度上都变得不存在, 流动性问题可能在整个市场蔓延, 这可能会提高美国政府的借贷成本。目前还没有发生这种情况, 一些分析家认为, 由于缺乏替代品, 国内外对美国国债的需求仍将保持强劲, 但另一些分析师表示, 市场已经变得更少流动性。
“与过去的经历相比, 在世界上最液态的市场上, 交易变得越来越难了,” 债券市场资深的格雷戈里. 彼得斯说, PGIM 固定收益的高级投资组合经理, 审慎理财的资产管理部门。