刘强东抄底旅游股：上次巨亏90% 这次呢？

　　继途牛后，京东再次布局旅游业。

　　4月25日，凯撒旅业（000796.SZ）披露了一份定增计划，其中京东旗下公司宿迁涵邦投资管理有限公司将斥资4.5亿元参与定增，在发行对象中占最大比例。定增完成后，京东持股比例将达到7.37%，有望成为凯撒旅业的第五大股东。

　　根据签订的协议，凯撒旅业将与战略投资者在旅游、免税、投资等多重领域达成合作。

　　受新冠肺炎疫情影响，今年世界各国的旅游业都受到巨大冲击，一季度乃至全年巨亏。但随着国内疫情有所好转，不少分析人士认为旅游业会出现报复性反弹，仍是最有潜力的行业之一。此次京东4.5亿入股凯撒旅业或许在抄底股价的同时也同样看好旅游业复苏。

　　京东斥资4.5亿

　　参与凯撒旅业定增计划

　　4月25日，凯撒旅业发布2020年度非公开发行A股股票预案公告称，凯撒旅业计划拟定增11.6亿元，发行对象共计五方，除与控股股东为一致行动人的一方外，凯撒旅业此次定增将引入四方作为战略投资者。

　　公告显示，此次通过非公开发行股票方式引入的股东包括文远基金、涵邦投资、华夏人寿、上海理成和青岛浩天5家机构，其中文远基金为凯撒旅业控股股东一致行动人控制的合伙企业，而剩余四方中，拟认购4.5亿元的涵邦投资，成为本次非公开发行中拟投资力度最大的机构。

　　根据天眼查信息，宿迁涵邦是为国内在线零售巨头京东集团旗下的全资子公司。这意味着，本次定增完成后，加上本次宿迁涵邦认购的7305.19万亿股股份，京东持股比例将达到7.37%，或成为凯撒旅业的第五大股东。

　　同时，京东旗下宿迁涵邦也已与凯撒旅业签订了《战略合作协议》，凯撒旅业将商旅方面的大出行产品与精神消费类产品纳入京东生态系统，补充凯撒旅业在京东旅行频道上的二级频道“商旅”下的产品供应链；

　　京东则将利用其线上平台的渠道资源促进凯撒旅业市场空间的拓展，凯撒旅业利用其线下门店优势，双方共同探索“互联网+门店”的营销模式。未来，双方还将进一步探索在免税、金融支付等领域的合作空间。

　　而事实上，这并非京东与凯撒旅业的首次合作。2015年5月，凯撒旅业曾成为京东旗下移动社交电商平台“拍拍”的首个旅游类战略合作伙伴，凯撒旅游的京东拍拍小店于同年6月正式上线。

　　而本次合作，凯撒将为京东提供商旅产品和服务，凯撒旅业将向京东的用户、员工、相关合作方等提供高端商务旅游、公务旅游、免税商品采购、定制餐饮、境内外金融支付等优质的产品及相关咨询服务。

　　对于本次入股凯撒旅业，京东方面表示：“虽然今年年初以来在新冠肺炎疫情的影响下，旅游行业受到了一定程度的冲击，但是公司始终坚定地看好中国旅游业全面复苏的潜力，并将持续推进旅游板块业务的布局。”

　　凯撒旅业股价较最高点已跌近80%

　　作为A股市场的“出境游龙头”，凯撒旅业创立于1993年，1997在A股上市，2019年12月入选2019中国旅游集团20强名单。

　　在20多年的稳健发展里，公司形成了以出境旅游为主，集会奖旅游、旅游电子商务、航空铁路配餐、项目投资与资产管理为一体的全产业链服务。

　　受疫情影响，节后开盘，凯撒旅业曾于2月4日一度跌至6.21元/股，但最近又重拾升势。

　　截至4月27日收盘，凯撒旅业报收10.01元/股，创年内最高点，4月24日以来两日大涨17.18%，最新市值为80.4亿元。

　　然而实际上，自2015年6月后，凯撒旅业的股价便一直震荡下跌。较历史最高点43.94元/股的价格，5年凯撒旅业股价已下滑近80%，如今正是抄底的好时机。

　　在业绩方面，疫情之下，旅游公司纷纷遭遇暴击，凯撒旅业也不例外。

　　根据凯撒旅业4月15日公布的2019年度业绩快报和2020年第一季度业绩预告，2019年，凯撒旅业实现营收68.51亿元，营业利润为1.96亿元。尽管同比有所下降，但是仍为盈利状态。

　　而2020年第一季度，凯撒旅业则由盈转亏。财报预计：2020年1月1日至2020年3月31日，该公司归母净利润亏损4500万元C6500万元，同比下降248.84%-315.00%。

　　对此，公司给出的解释是：按照文旅部1月24日下发的紧急通知，凯撒旅业1月27日至一季度底的大部分出团取消。同时，公司员工人数众多，属劳动密集型企业，在直营零售模式下，全球200余个营业网点需持续运营，企业人工成本及场地租赁费用支出较大。

　　此外，值得注意的还有凯撒旅业的现金流和负债。

　　凯撒旅业的现金流从2019年三季报起便十分紧张。财报显示，由于预付机票款增长，该公司预付款项增加109.63%；由于该公司本期支付机票等预付款项增长较多，其经营活动产生的现金流量净额为-9.49亿元，同比减少480.02%。

　　2016年至2018年，公司的资产负债率分别为61.78%、63.98%和60.89%，面临较大的偿债压力，较高的利息支出水平在一定程度上也限制了公司业绩的持续增长。因此，近年来，凯撒旅业也一直通过信用借款及债券的方式进行融资。

　　京东投资途牛五年巨亏90%以上

　　本次入股凯撒旅业，除了试图抄底目前正处低谷的旅游市场，再度布局文旅板块，弥补此前对同属海航系途牛投资的失利可能也是原因之一。

　　2014年12月，京东以3.0亿元获得途牛约7%的股份，随后于2015年5月22日再次斥资21.8亿元（包括15.2亿元现金和价值6.6亿元的资源）加码途牛。截至2019年12月31日，京东仍持有途牛约21.2%的股份。

　　而2014年上市的途牛，也已从最高点24.99美元/股的股价下滑至如今0.87美元/股，市值缩水超30倍。尤其是受疫情影响，途牛在纳斯达克的股票价格已经连续多日在1美元以下，退市概率陡增。

　　截至美股昨夜最新收盘，途牛的最新总市值仅剩1.07亿美元。若以此计算，目前，京东所持有的途牛股权价值约为2268万美元，其对途牛投资的纯现金损失为2.78亿美元，损失率达92.6%，若加上资源投资，京东损失更是超90%。

　　除此之外，在4月16日京东向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件中，还披露了包括易车、易鑫、永辉超市、达达、爱回收、中国联通、万达商业、唯品会等公司的投资成绩单。

　　不止是途牛，京东投资易车也损失超80%，而永辉超市这家线下零售行业的投资回报则最高，浮盈66亿元。

　　我国旅游业已开始缓慢复苏

　　随着国内疫情情况有所好转，旅游业也迎来了缓慢复苏。

　　据中国旅游研究院发布《2020年清明节假日旅游市场研究报告》显示，2020年清明假日期间全国国内旅游接待总人数4325.4万人次，实现旅游收入82.6亿元。国内游客满意度指数为88.8，达到历史高位水平。

　　携程发布的《2020“五一”旅游消费新趋势大数据报告》也预计，“五一”小长假期间平台可预约的景区数量超过4000家，出游人数将达到清明的2倍以上，算上数据误差，“五一”小长假国内旅游总接待人数有望达到近亿人，或将出现今年首个旅游小高峰。

　　而为了刺激旅游市场，各地政府也陆续出台政策推动旅游业恢复。

　　例如，四川提出，鼓励带薪休假与“五一”劳动节、端午节等小长假连休，打造新的黄金周；河南推动带薪休假落实的同时支持发展“夜经济”，鼓励主要商业消费区延长营业时间，开展夜间促销活动，明确有条件的地方可允许企业采取“店铺外摆”、“露天市场”；江苏、河北、江西、重庆、甘肃、辽宁、安徽、陕西、贵州、福建、浙江和广东等10多个省份支持“2.5天小长假”。