疫情前不平等现象已非常严重 而美股本轮上涨让其变得更糟

　　全球贫富差距预计将因疫情而扩大，而各国政府和央行放水导致的股市飙涨在很大程度上应对此负责。

　　研究表明，股票的所有权高度集中在富人中，据美联储发布的最新数据，2016年，美国最富有的10%的家庭拥有84%的股票。

　　这意味着，标准普尔500指数过去12周的大幅上涨很可能使富人的受益再度超过穷人，加剧了不平等现在，因为美国民众受到了严重的经济冲击，引发了二战以来最严重的失业危机。尽管由于投资者重新评估前景风险，标普500指数上周四大幅下跌，但仍较3月23日的低点上涨了近40%。

　　康奈尔大学经济学家普拉萨德（Eswar Prasad）称，”股市上涨，尤其是在失业率高企和劳动力收入停滞的情况下，将不成比例地惠及较富裕的家庭。”

　　由于美联储前所未有的支持，美国政府数万亿美元的刺激计划，以及对经济快速复苏的乐观情绪，美国股票价格上涨。有证据表明，本轮上涨过程中散户投资者功不可没。

　　即便如此，受疫情影响最严重的美国人也不太可能从最近的疫情反弹中直接获益。随着社会经济和种族分歧变得更加明显，这种脱节可能会加剧社会动荡。

　　股票如何助长不平等

　　根据瑞士信贷的一份报告，2019年，最富有的1%人群拥有全球45%的财富。持股便是其中一个重要因素。

　　纽约大学教授爱德华-沃尔夫（Edward Wolff）表示，在21世纪初的互联网泡沫破灭后，中产阶级家庭一度退出股市。面对持续的财务压力，许多人再也没有返场，而富人则长期持有着他们的股票。

　　沃尔夫说:“家庭收入中值已经20年没有真正变化了。中产阶级面临很大的财务压力，所以他们没有真正扩大自己的股票持有量。”

　　根据美联储2017年的一份报告，在美国，这种差距还体现在人种统计学上。60%以上的白人家庭直接或通过退休账户持有股票，而黑人和西班牙裔家庭持有股票的比例约为30%。

　　股票并不是增加财富的唯一途径。但高收入家庭往往储蓄更多，这给了他们更多的投资机会。根据美联储的说法，这些家庭可以利用他们在股票等资产上的收益来丰富他们的投资组合。这创造了一种“反馈效应”，帮助富人不断增加他们的持仓。

　　美国证券业和金融市场协会去年10月的一份分析报告显示，资产净值在50万美元以上的家庭持有的股票和共同基金资产是资产净值在5万至10万美元之间的家庭的近16倍。这类家庭持有的股票和共同基金的价值是资产在2.5万至5万美元之间家庭的近80倍。

　　股市上涨推动了这一周期。虽然中产阶级的收入仍然停滞不前，但在美联储等央行的宽松货币政策和丰厚回报的推动下，股价飙升。自2002年以来，标准普尔500指数上涨了172%，而纳斯达克指数更是上涨了400%以上。

　　原因之一是，根据Birinyi Associates的数据，从2008年到2020年3月，上市公司们已经花费了近7.1万亿美元用于股票回购，这也很大程度上提振了股价。特朗普政府在2017年大幅削减的公司税被许多公司用于回购自己的股票。

　　股票回购的支持者认为，股票回购和股息将惠及普通工人，因为股东可以将更高的收益再投资于实体经济；而批评者则认为，资金应该流向更长期的劳动力投资，比如加薪和员工再培训。

　　疫情的附加影响

　　在3月大跌后，股市以创纪录的速度上涨，因各国央行承诺动用数万亿美元以提振市场和经济。这助益了那些持有大量股票的投资者。

　　根据一个激进的智库政策研究所（Institute for Policy Studies）的报告称，从3月18日到上周四，美国亿万富翁的财富增加了6370亿美元，增幅超过21%。

　　与此同时，经济前景似乎黯淡。在自大萧条以来最严重的经济衰退中，全球各地仍有数千万工人失业，而包括妇女、黑人和西班牙裔在内的最弱势群体受到的打击最为严重。

　　美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）周二对参议院银行委员会表示:“那些最无力承受经济低迷的州受到的影响最大。如果不加以控制和扭转，经济低迷可能会进一步拉大经济福祉方面的差距，而此前长期的经济扩张已经在缩小差距方面取得了一些进展。”

　　自3月以来失去工作的许多人不太可能分享到标普500指数大幅上涨带来的福利。盖洛普最近的民意调查显示，总体而言，只有55%的美国人持有股票。

　　普拉萨德说:”在这次衰退中受打击最严重的家庭，特别是那些仅维持低薪和低技能工人的家庭，往往只有很少或根本不存在储蓄储备，这意味着他们从股价复苏中获得的好处很少。”

　　此外，一些公司选择在裁员的同时保留股息。例如，英国石油公油正在向投资者发放第一季度的股息，但上周却宣布将在今年年底前裁员1万人。

　　TD Ameritrade首席市场策略师基纳汉（JJ Kinahan）表示，有迹象表明，近几周股市的复苏是由散户投资者推动的，而许多机构投资者仍保持谨慎。

　　零佣金股票交易的兴起，鼓励了更多散户投资者进入股市，基纳汉称，这可能有助于缓解不平等。

　　但沃尔夫认为，动用了应急储蓄的家庭不太可能买入股票而不是支付账单。沃尔夫说：“过去几个月，富人持有的股票占总股票的比例可能有所上升。”

　　民众不满情绪上升

　　随着对贫富差距加剧的担忧，人们的注意力正转向美联储和其他央行。他们的行动助长了资产价格的上涨。这是否意味着他们应该受到指责，或者需要成为解决方案的一部分？

　　“我们能不能至少从理智上承认，目前存在的体制能给超级富豪带来更多钱？”荷兰合作银行（Rabobank）策略师迈克尔-埃弗雷在给客户的报告中写道。

　　当被问及中央银行在助长不平等中所扮演的角色时，鲍威尔表示，他认为中央银行没有选择。

　　上周三，鲍威尔向记者表示:“这实际上是为了让劳动力市场恢复元气。如果我们退缩――我们永远不会这样做，但我们可以进行讨论――如果我们只是因为资产价格太高了就按兵不动劳动者会怎么样呢？”

　　欧洲央行在2019年的一份报告中表示，其债券购买计划降低了欧元区的收入不平等，因为该计划帮助降低了较贫困家庭的失业率。英国央行表示，随着房价上涨，财富不平等程度的下降“可以忽略不计”。

　　经济学家一致认为，美联储目前处境艰难；如果不采取行动，衰退可能演变成萧条。

　　”不幸的是，货币政策有其局限性，加剧不平等可能是美联储在试图支持经济活动时必须付出的代价，” 普拉萨德表示。

　　不过，其结果是，过去20年股市造成的不平等不会在这场危机中得到改善。情况只会变得更糟，这可能会导致广泛的愤怒和不满，从而助长了“黑人的命也是命”的抗议活动。

　　审计公司RSM首席经济学家约瑟夫-布鲁修拉斯（Joseph Brusuelas）表示:“尽管交易员和投资者从及时而明智的投机活动中获利没有错，但经济和股市之间日益脱节，将导致社会紧张局势加剧。”